20240407-国盛证券-纺织服饰行业周专题_重点公司2024Q1业绩前瞻_21页_789kb

报告内容总结

整体基调

2024年第一季度（Q1），纺织服饰行业的重点公司预计将迎来收入和业绩增长，尽管部分品牌受高基数与天气因素扰动，整体流水呈现稳健增速。

纺织制造

订单改善符合预期，公司收入与业绩可能稳健增长。原因包括下游库存去化带动订单增加以及部分公司盈利质量的修复。具体来看：

1. 华利集团：收入预计同比增长13%-23%，业绩增长25%-40%。
2. 健盛集团：收入增长5%-20%，业绩稳健增长。
3. 新澳股份：收入增长5%-15%。

运动鞋服

Q1终端需求保持平稳增长，营运健康。上游优化及健康库存水平为全年增长奠定基础。具体表现：

• 安踏、Fila预计均实现个位数增长。
• 李宁Q1流水持平略增。
• 特步预计增长约10%。
• 361度成人线下Q1流水预计低双位数增长。

品牌服饰

基本面以稳健为主，全年有望健康增长。Q1表现分化源于2023年门店拓展的差异。例如：

• 比音勒芬、报喜鸟、海澜之家预计均有良好增长。
• 森马服饰流水表现平淡，但发货增速快于流水；太平鸟、地素时尚或有收入下滑。

黄金珠宝

头部公司因持续拓店及单店业绩向好，预计收入保持增长，但利润或因渠道与产品结构调整承压。具体而言：

• 金价上涨有望改善部分金饰产品的利润率。
• 老凤祥、周大生、潮宏基预计Q1营收均有双位数增长，但业绩增速略弱于收入。

投资建议

• 纺织制造： 推荐关注龙头华利集团、申洲国际、伟星股份，估值吸引力大。
• 运动鞋服： 推荐安踏体育（估值17倍），关注李宁（14倍）。

报告指出，截至2023年底，各公司库存维持在合理水平。