20240902-山西证券-煤炭行业周报_供需继续改善_煤价整体企稳回升_19页_7mb

煤炭行业周报(20240902分析总结)

行业动态概述

• 动力煤：受火电需求回升及长协价格支撑，煤价企稳回升；港口库存小幅增长，发运量因北方天气改善而稳定。
• 冶金煤：下游需求恢复，焦煤焦炭价格反弹，库存回升与进口价差扩大形成博弈。
• 焦钢产业链：需求好转推动焦炭价格上涨，钢材产量恢复，库存降至低位，供需结构逐步改善。
• 煤炭运输：沿海运价大幅反弹，外贸需求促进运力增长，补库成为驱动因素。

市场表现

• 煤炭板块整体反弹，中信煤炭指数周涨23.3%，领先其他子行业；神华、陕西煤业等煤企涨幅居前。
• 高股息板块表现抗跌，估值修复逻辑与政策支持有利煤炭公司利润恢复。

政策与要闻

• 国家能源政策强调煤炭消费结构优化与新能源替代，未来稳增长政策或加大释放力度。
• 法律制度完善推动能源绿色转型，同时保障煤炭保供与进口依赖的平衡。
• 投资亮点：蒙煤、印尼煤进口量波动大，蒙古增量下降，但欧盟缺口或促进口增加。

投资建议

• 稳定高股息：推荐业绩稳健、分红承诺标的（如神华、陕西煤业）。
• 高确定性：关注长协覆盖高、资源压力小的公司（如中煤能源）。
• 煤电一体：布局区域电力紧张与煤炭储备双优势标的（如新集能源）。
• 山西复产：复产预期与超跌机会并存，关注龙头整合机会（晋控煤业、山煤国际）。

风险提示

• 市场风险：进口煤大量涌入、国内供给超预期增加；
• 政策风险：欧盟缺口不及预期、无风险利率上升、煤炭价格强管控；
• 国企转型失败可能导致盈利修复不及预期。