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纯碱期货月报总结

核心内容

2026年4月，纯碱期货市场延续弱势运行，主力合约SA609月内价格在1192-1272元/吨区间震荡，最终收盘价为1239元/吨，月跌幅1.04%。整体价格仍处于历史相对低位，主要受高库存压力和下游需求疲软的影响，市场呈现供需失衡状态。

主要观点

• 市场趋势：纯碱期货价格整体弱势震荡，缺乏明确趋势性方向。
• 供需格局：供应端维持高位，需求端浮法玻璃冷修产线增加，重质纯碱需求疲软，轻质纯碱虽受益于碳酸锂需求增量，但难以对冲整体需求下滑。
• 库存压力：高库存持续压制价格反弹空间，去库进程缓慢。
• 成本支撑：氨碱法和联碱法成本上升为价格提供底部支撑，但难以扭转供需失衡格局。
• 出口预期：印度宣布对纯碱实施零关税进口政策，市场对出口增量有所期待，但效果有限。

关键信息

4月纯碱期货价格走势

• 第一阶段（4月1日-4月7日）：弱势探底，主力合约从1253元/吨下跌至1211元/吨。
• 第二阶段（4月8日-4月10日）：低位震荡，市场情绪受印度零关税政策提振，但库存压力限制反弹。
• 第三阶段（4月11日-4月23日）：技术性反弹，价格从1192元/吨上涨至1272元/吨，涨幅6.6%，但4月23日收阴线。
• 第四阶段（4月24日-4月30日）：高位震荡整理，价格在1272元/吨附近遇阻，月末收于1239元/吨。

基本面分析

• 价格分布：轻质纯碱华东地区为1180元/吨，华北1250元/吨，华中1116元/吨，西北960元/吨；重质纯碱华东1250元/吨，华北1330元/吨，华中1230元/吨，西北960元/吨。
• 下游需求：浮法玻璃市场价小幅波动，4月23日为1146元/吨，4月30日维持在1146元/吨；光伏玻璃价格稳定，3.2mm镀膜产品为16元/平方米。
• 开工率：浮法玻璃行业开工率未直接提供，但库存数据显示4月末为380.41万吨，环比略有下降。
• 原料成本：动力煤价格上涨，秦皇岛港5500大卡煤价从748元/吨涨至795元/吨；原盐价格稳定，华东地区井矿盐为220元/吨。
• 企业利润：联碱法毛利自2025年11月持续改善，4月初为213.5元/吨；氨碱法利润仍为负值，但亏损收窄，4月2日为-22.75元/吨，4月9日持平。

风险点分析

下行风险（主要风险）

• 需求持续恶化：浮法玻璃冷修产线可能进一步增加，光伏玻璃产能过剩问题加剧，重碱需求可能继续收缩。
• 库存去化不及预期：当前高库存若无法有效去化，将对价格形成持续压制。
• 供应超预期：若企业检修计划推迟或新增产能释放超预期，供应压力将进一步加大。
• 宏观情绪转弱：地缘政治缓和或能源价格回落可能削弱成本支撑。

上行风险（次要风险）

• 检修超预期：若5月检修规模超预期，供应端可能出现阶段性收缩。
• 需求意外改善：房地产政策效果显现或光伏玻璃需求回暖可能带动纯碱需求。
• 成本推动风险：能源价格持续上涨可能通过成本端推升纯碱价格。
• 出口超预期风险：海外需求改善可能缓解国内供应压力。

5月展望

预计5月纯碱市场仍将维持弱势震荡格局，主要受供需过剩基本面影响。短期需关注检修计划的实际执行情况和下游玻璃行业原料库存的消化进度。若检修不及预期或库存去化缓慢，价格可能继续承压；若检修超预期或需求出现意外改善，则可能带来阶段性反弹机会。

资金面变化

4月纯碱期货持仓量呈现先降后升态势，月初为41万手，月末回升至85万手，反映市场正在向09合约移仓换月。

技术面分析

价格在1192元/吨附近获得支撑，随后展开反弹，但受制于1272元/吨阻力位，市场对上方空间预期谨慎。技术指标显示价格处于震荡区间，缺乏明确趋势性方向。

风险揭示及免责声明

• 国金期货已取得中国证监会期货交易咨询业务资格。
• 报告信息来源于公开资料、第三方数据或调研结果，可能存在信息不完整或偏差。
• 本报告不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，仅供参考。
• 期货交易存在风险，入市需谨慎。