> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 烧碱月报总结（2026年4月30日） ## 核心内容 2026年4月，烧碱市场整体呈现弱势下行趋势，期货与现货价格均承压，市场主线从“需求复苏预期与出口支撑”转向“高库存、弱采购与现货下跌”。4月烧碱期货主力合约单边下跌，全月跌幅达16.16%，现货市场跌幅更大，累计下跌约20%。5月市场预计仍将维持弱现实、弱修复、低位震荡的格局，核心矛盾仍在于需求端能否有效修复。 ## 主要观点 - **市场走势**：4月烧碱市场经历了三阶段变化，从月初的盘整到中旬的转弱，再到下旬的持续下跌，整体趋势由预期修复转向弱现实。 - **供需格局**：供给端保持高位运行，开工率维持在83%-85%区间，库存压力持续累积，成为价格下跌的核心驱动因素。 - **需求表现**：氧化铝需求疲软，采购意愿下降，非铝下游虽有所改善，但整体需求难以独立支撑价格。 - **成本与利润**：液氯价格大幅上涨，支撑氯碱企业综合利润，抑制了检修意愿，导致烧碱被动累积。 - **出口情况**：出口量同比大幅增长，但增速可能见顶，且出口价格承压，难以扭转现货弱势。 ## 关键信息 ### 一、市场回顾 - **期货走势**：4月烧碱期货主力合约单边下跌，全月跌幅达16.16%，中旬后跌势加速，跌破2000元/吨整数关口。 - **现货价格**：4月13—17日均价由738元/吨降至724元/吨，周跌1.90%；4月20—24日进一步降至678元/吨，周跌5.31%；4月28日氧化铝采购价进一步下调至570元/吨。 - **市场情绪**：持仓量大幅增长，从8.37万手增至23.27万手，增幅达178%，显示市场分歧加剧，多空博弈激烈。 ### 二、基本面分析 #### 2.1 供给端 - 供给压力持续存在，行业开工率维持在83%-85%区间。 - 3月全国烧碱产量同比增长6.2%，1-3月累计产量同比增长5.6%，供给增量明确。 - 氯碱联产模式下，企业需综合考虑烧碱、液氯、PVC等产品利润，供给端调整有限。 #### 2.2 需求端 - **氧化铝需求**：4月中下旬氧化铝开工率降至78.53%，采购策略趋于谨慎，对烧碱需求形成压制。 - **非铝需求**：虽有所改善，但整体仍以刚需为主，对价格托底作用有限。 #### 2.3 库存与流向 - 全国液碱厂库库存持续累积，截至4月23日为58.55万吨，环比增加4.71%，同比增加39.02%。 - 库存压力是4月价格下跌的核心变量，若5月库存无法有效去化，现货价格反弹缺乏持续性。 #### 2.4 成本与利润 - 液氯价格强势上涨，带动氯碱企业综合利润（ECU）丰厚，抑制检修意愿。 - 烧碱价格下跌350元/吨，但液氯盈利对冲了部分利润损失，导致企业仍维持高开工率。 #### 2.5 出口情况 - 4月出口量同比增长70.1%，显示海外市场对中国烧碱需求旺盛。 - 但出口增速可能见顶，且出口价格承压，后续出口支撑或边际减弱。 ### 三、总结与展望 #### 总结4月 - **供给压力**：高产量背景下开工率高位运行，库存持续累积。 - **需求不及预期**：氧化铝采购偏弱，非铝需求疲软，整体需求增长乏力。 - **出口边际转弱**：出口增速难以为继，价格承压。 - **宏观与技术面**：整体氛围偏空，技术面破位加剧下跌趋势。 #### 展望5月 - **短期**：库存压力仍是主导变量，若节前降库不充分，现货仍有下探风险。 - **中期**：若氯碱利润回落、PVC及烧碱装置检修兑现，供应端压力或边际缓解。 - **操作建议**： - **单边策略**：不宜激进抄底，也不宜继续追空，建议区间交易。 - **期货反弹**：若SH2607反弹至月均线附近且库存未去化，可考虑偏空思路。 - **企稳信号**：若在2000元/吨附近企稳，伴随检修兑现、现货止跌或库存回落，可轻仓试多。 - **基差策略**：当前现货贴水期货，需等待现货止跌与库存下降信号再考虑做多基差。 ## 风险提示 - 本报告基于公开资料和研究分析，不构成任何投资建议。 - 投资者应自行判断并承担投资风险。 - 市场存在不确定性，需关注宏观经济、政策调整及突发事件影响。 ## 数据来源 - 数据来源：钢联、弘业期货金融研究院 --- *分析师：范阿骄* *从业资格号：F3054801* *投资咨询证号：Z0016954*