20201220-中泰证券-国防军工行业周报_嫦娥五号携月壤成功着陆_航天产业有望迎来发射任务密集期_14页_1mb

国防军工行业周报（12.14-12.18）总结

核心内容概览

本周国防军工行业整体表现略逊于大盘，但航天产业因嫦娥五号成功着陆，展现出增长潜力。行业估值处于一年内相对底部区间，部分个股如西部材料涨幅显著，而台海核电则跌幅较大。中长期来看，军工行业受益于军费增长和改革，尤其是航空、国防信息化及新材料领域。

主要观点

• 航天产业迎来密集发射期：嫦娥五号成功完成地外天体采样返回任务，标志着我国具备地月往返能力。未来“十四五”期间，航天发射任务将显著增加，包括月球探测、行星探测和载人航天。
• 军费增长与装备列装加速：国防现代化建设需求迫切，2020年军费增长稳定，新一代主战装备列装加速，推动行业基本面改善。
• 改革持续推进：军工集团资产证券化率较低，未来有望加速注入优质资产。混改通过股权激励提升企业活力，增强核心竞争力。
• 行业前景广阔：随着技术不断成熟，航天、航空及国防信息化等领域将迎来发展机遇，相关企业有望受益。

关键信息

市场表现

• 上证综指上涨1.43%，申万国防军工指数上涨0.67%，低于上证综指0.75个百分点，位列申万28个一级行业第16名。
• 中证国防指数上涨1.54%，高于上证综指0.12个百分点。
• 本周军工板块PE（TTM）为66.08倍，略高于上周。
• 西部材料涨幅最大（24.46%），台海核电跌幅最大（-18.16%）。
• 成交量前三为：中国长城（70.45亿股）、航发动力（66.07亿股）、洪都航空（59.16亿股）。

估值表现

• 申万国防军工PE（TTM）为66.08倍，中证国防PE（TTM）为64.17倍。
• 航天装备PE为91.76倍，航空装备PE为73.32倍，地面兵装PE为41.86倍，船舶制造PE为62.39倍。

成交规模

• 本周军工行业总成交量为1556.17亿元，相比上周略有回落。

推荐标的

• 被动电子元器件：振华科技、鸿远电子、火炬电子、宏达电子
• 信息化：睿创微纳、航天发展、航天电器、中航光电
• 民参军：上海沪工、红相股份、新雷能
• 新材料：中航高科、北摩高科、光威复材、西部超导
• 主机厂：中航沈飞、航发动力、中直股份、航天彩虹
• 改革相关：中航电子、四创电子
• 行业龙头：军工龙头ETF、中证国防ETF

风险提示

• 行业估值过高
• 军费增长不及预期
• 武器装备列装进展不及预期
• 院所改制与军民融合政策落地进展不及预期

行业新闻

• 航天产业：嫦娥五号成功着陆，长征八号火箭转运至发射区，中俄协定延期。
• 核电产业：中核集团成功研制窄间隙氩弧焊接机器人，华龙一号福清核电6号机组完成主泵试车。
• 军事动态：俄罗斯“章鱼-SD”轻型坦克通过测试，美军无人机母舰项目受挫，日本加强与美国、英国的军事合作。

公司动态

• 增减持：部分股东减持股份，如金盾股份、天和防务、中简科技等。
• 股权激励：中航沈飞、中航光电、中航重机等公司发布股权激励计划。
• 并购重组：四川九洲、ST抚钢等公司进行资产收购或转让。
• 中标信息：多家公司中标军工项目，如特发信息、高德红外等。
• 其他动态：包括股份质押、解禁、现金管理等。

重点公司估值

投资评级说明

• 股票评级：买入（预期未来6~12个月内相对基准指数涨幅15%以上），增持（预期未来6~12个月内相对基准指数涨幅5%~15%），持有（预期未来6~12个月内相对基准指数涨幅-10%~+5%），减持（预期未来6~12个月内相对基准指数跌幅10%以上）。
• 行业评级：增持（预期未来6~12个月内对基准指数涨幅10%以上），中性（预期未来6~12个月内对基准指数涨幅-10%~+10%），减持（预期未来6~12个月内对基准指数跌幅10%以上）。

重要声明

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