20140623-华创证券-国防军工_中国航天科技集团系列报告-厚积薄发筑基军工_国企改制航天巡宇_100页_5mb

中国航天科技集团系列报告总结

核心内容

本报告分析了中国国防军工行业的现状与发展前景，重点探讨了中国航天科技集团在国防建设中的核心地位及未来发展策略。报告指出，中国国防建设需求的扩大是国际国内形势的必然选择，航天产业作为国防优先发展的领域，正迎来快速增长期。中国航天科技集团作为行业主导力量，具备强大的技术实力和垄断地位，未来有望通过国企改制和资产注入进一步提升其竞争力。

主要观点

1. 国防建设需求扩大

• 对外：国际形势要求中国加强国防建设。美国的战略目标是维持其全球领导地位，尤其在亚太地区加强军事存在，与中国存在战略摩擦。中国作为新兴大国，其发展引起周边国家不安，周边地缘政治形势复杂。
• 对内：中国正处于从区域大国走向世界强国的关键阶段，经济的快速发展为国防建设提供了保障。军费开支保持较快增长，预计未来10年将维持10%以上的增速。国防工业已具备一定基础，进入收获期。

2. 航天优先发展，增速明显

• 中国航天竞争力位居世界第四，紧随美国、欧洲、俄罗斯之后，全球航天战略格局呈现“一超三强，多方发展”的态势。
• 航天行业具有高投入、高回报的特点，技术转民用效益显著，商业化和民用化趋势明显。
• 近5年中国航天产业增速均在20%以上，远超GDP增速，显示出强劲的发展势头。

3. 集团公司主导航天发展

• 中国航天科技集团拥有“神舟”、“长征”等著名品牌，具备雄厚的技术积累和自主知识产权。
• 集团公司下属的多个研究院在航天制造领域发挥重要作用，包括运载火箭、卫星、航天电子等。
• 集团公司在国际上竞争力较强，美国富创公司评估其排名稳定在第4位。

关键信息

4. 投资策略与预期

• 国企改制与资产注入：集团公司资产证券化水平较低，未来有较大提升空间。旗下上市公司如中国卫星、航天动力、航天机电、航天电子等，存在资产注入预期，有助于提升业绩。
• 北斗产业助力增长：北斗导航产业已成为中国太空经济的重要亮点，预计到2020年完成三期建设，将带动相关公司业绩增长。

5. 行业表现与趋势

• 军工板块整体表现优异，2013年跑赢大盘及军工板块。
• 未来航天产业将继续保持高增长，预计到2022年全球商业卫星发射需求将达280次，卫星产业收入持续增长。

重点跟踪公司情况

航天产业发展趋势

• 航天产业覆盖范围广，包括航天基础设施、航天应用、航天支援保障等。
• 全球航天经济规模迅速扩大，2012年全球航天经济增至3043.1亿美元，同比增长6.7%。
• 航天技术对工业技术及经济增长的带动作用显著，投入产出比高，约为1:7至1:12。

未来展望

• 随着国企改制的推进，资产注入将成为提升航天科技集团竞争力的重要手段。
• 北斗产业的完善及三期建设的完成将带来显著的业绩增长。
• 航天科技集团在航天领域具备领先优势，未来在国际竞争中有望进一步提升地位。

总结

中国国防军工行业在国际国内形势下长期看好，航天作为优先发展领域，增速显著，前景广阔。中国航天科技集团作为行业主导力量，具备强大的技术实力和垄断地位，未来有望通过国企改制和资产注入提升竞争力。同时，北斗产业的快速发展将为相关公司带来新的增长点。整体来看，中国航天行业正处于高增长阶段，具有良好的投资前景。