20230227-德邦证券-国防军工行业周报_航天装备有望持续高景气_10页_1mb

国防军工行业分析总结

核心内容概述

本报告聚焦国防军工行业，分析其市场表现、投资逻辑及未来发展趋势，认为当前军工行业具备较高的安全边际和增长潜力，整体处于中期加速阶段。在国际局势紧张和国内改革推进的背景下，军工板块展现出较强的抗跌能力，且在多个细分领域具备投资价值。

主要观点

1. 市场表现强劲

• 本周（2023.02.20-2023.02.24）：
  • 中证军工指数上涨 2.66%，申万国防军工指数上涨 3.07%，分别排名6/30和5/31。
  • 国防军工二级板块均上涨，其中航天装备涨幅最大，达11.54%。
• 年初至今：
  • 中证军工指数上涨6.02%，申万国防军工指数上涨8.14%，分别排名18/30和15/31。

2. 板块估值合理

• 中信国防军工指数PE-TTM为64.82，处于过去5年43.94%分位。
• 申万国防军工指数PE-TTM为55.29，处于过去5年16.96%分位。
• 军工板块整体安全边际较高，具备长期投资价值。

3. 投资主线明确

• 主机厂：随着军费增长和订单释放，建议关注【航发动力】【中航西飞】【中航沈飞】等核心企业，尤其是航空发动机领域，其国产替代进程加快。
• 航发产业链中上游：如【钢研高纳】【图南股份】【西部超导】【华秦科技】【中航重机】【派克新材】【三角防务】【航宇科技】等，业绩增长确定性强。
• 国防信息化：如【紫光国微】【振华科技】【新雷能】等，具备较强的抗风险能力。
• 无人机：如【航天彩虹】【中无人机】，在新型作战体系中地位上升，外贸市场潜力大。
• 航天发射与卫星产业：随着发射任务增加和星座建设加速，建议关注【铖昌科技】【振芯科技】【盟升电子】【臻镭科技】【国光电气】【航天电子】等卫星产业链相关企业。

4. 行业新闻动态

• 美军核动力潜艇访问韩国，或向朝鲜发出警告。
• 中国海军南宁舰完成阿布扎比海事防务展，继续执行护航任务。
• “鲲龙”AG600M完成第四架首飞，标志着适航取证进入关键阶段。
• 俄罗斯加强国防能力，新型导弹进入战备状态。

关键信息

1. 公司表现亮点

• 紫光国微：预计2022-2024年归母净利润分别为30.37亿元、40.10亿元、49.75亿元，对应PE为31、24、19倍，维持“买入”评级。
• 中航光电：预计2022-2024年归母净利润分别为19.91亿元、27.24亿元、33.47亿元，对应PE为35、28、23倍，维持“买入”评级。
• 航天电器：预计2022-2024年归母净利润分别为4.87亿元、6.25亿元、7.98亿元，对应PE为46、36、30倍，维持“买入”评级。
• 西部超导：预计2022-2024年归母净利润分别为7.41亿元、11.02亿元、15.03亿元，对应PE为38、28、22倍，维持“买入”评级。
• 航宇科技：预计2022-2024年归母净利润分别为1.39亿元、1.69亿元、2.66亿元，对应PE为63、44、31倍，维持“增持”评级。

2. 风险提示

• 军品订单释放和交付不及预期。
• 业绩增长不及预期。
• 国企改革推进较缓。

结论

国防军工行业在2023年初表现出较强的上涨动能，尤其在航天装备和信息化领域表现突出。随着国际局势的紧张和国内改革的推进，军工行业有望迎来中期加速发展。建议投资者关注具备核心技术、高壁垒和良好增长预期的龙头企业，同时警惕潜在的订单风险和改革进度不确定性。