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欧派家居（603833.SH）三季度业绩总结

核心内容概述

欧派家居于2018年10月26日发布三季报，数据显示公司前三季度业绩表现稳健，尽管营收增速有所放缓，但盈利能力依然强劲。公司维持“增持”评级，长期看好其作为家居行业龙头的发展潜力。

主要财务数据

市场表现

• 收盘价：70.20元
• 年内最高/最低价：68.80元 / 153.01元
• 流通A股：0.92亿
• 总股本：4.20亿
• 流通A股市值：67亿
• 总市值：307亿

基础数据（截至2018年9月30日）

• 基本每股收益：2.85元
• 摊薄每股收益：2.84元
• 每股净资产：17.10元
• 净资产收益率（ROE）：17.90%

三季度业绩分析

收入与利润

• 前三季度营收：81.97亿元，同比增长18.74%
• 前三季度净利润：12亿元，同比增长27.07%
• 扣非净利润：11.44亿元，同比增长27.77%
• Q3营收：33.52亿元，同比增长10.66%
• Q3归母净利润：6.50亿元，同比增长22.57%
• Q3扣非净利润：6.30亿元，同比增长21.35%

盈利能力提升

• 毛利率：38.83%，同比提升2.28%
• 净利率：19.40%，同比提升1.89%
• 期间费用率：16.65%，同比下降2.53%
  • 销售费用率：10.18%，同比下降0.47%
  • 管理费用率：6.76%，同比下降1.89%
  • 财务费用率：-0.28%，同比下降0.17%

战略与业务发展

整装大家居战略

公司持续推进整装大家居战略，整合家装供应链，与当地TOP家装公司合作，形成产品与服务互补，提升整体解决方案能力，以满足消费者对个性化定制整装的需求。

投资建议

预测数据

• 2018-2020年归母净利润：预计分别为16.48亿元、19.49亿元、26.45亿元，同比增长分别为30.20%、26.34%、23.67%
• EPS预测：4.03元、5.09元、6.29元
• PE预测：23.76倍、18.81倍、15.21倍

评级说明

• 投资评级：增持
• 评级依据：公司具备渠道实力、成本效率控制能力和产品质量优势，预计能跑赢行业。

存在风险

• 宏观经济增长不及预期
• 房地产调控政策风险
• 新店经营不及预期
• 市场推广不达预期
• 原材料价格波动风险
• 经销商管理风险

财务指标回顾（2016-2018）

收入与利润增长

• 营业收入增长率：2018年预计为21.0%
• 营业利润增长率：26.8%
• 净利润增长率：26.1%
• EBIT增长率：25.9%
• NOPLAT增长率：26.8%

利润率

• 毛利率：38.83%
• 净利率：19.40%
• 营业利润率：16.3%
• ROE：17.0%
• ROA：12.2%
• ROIC：60.5%

费用率

• 销售费用率：10.18%
• 管理费用率：6.76%
• 财务费用率：-0.28%
• 三费/营业收入：18.7%

运营效率

• 固定资产周转天数：83天
• 流动资产周转天数：200天
• 应收账款周转天数：53天
• 存货周转天数：43天
• 总资产周转天数：355天

偿债能力

• 资产负债率：28.1%
• 流动比率：2.27
• 速动比率：1.99
• 现金流量利息保障倍数：未提供

估值指标

投资评级说明

• 买入：相对强于市场表现20%以上
• 增持：相对强于市场表现5%以上
• 中性：相对市场表现在-5%至+5%之间波动
• 减持：相对弱于市场表现5%以下

行业投资评级

• 看好：行业超越市场整体表现
• 中性：行业与整体市场表现基本持平
• 看淡：行业弱于整体市场表现

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