20181015-东北证券-化工行业深度报告_燃料乙醇风起时_迎来发展黄金时机_39页_11mb

燃料乙醇行业分析总结

核心内容

燃料乙醇作为可再生能源和清洁燃料，正在我国迎来发展的黄金时期。2020年全国推广乙醇汽油的政策目标，将推动燃料乙醇需求达到约1297万吨，而当前我国燃料乙醇产能仅约297万吨，加上在建和规划产能合计约703万吨，仍存在约600万吨的产能缺口。同时，中美贸易摩擦导致美国改性乙醇进口关税大幅上升，基本关闭了进口渠道。

主要观点

• 政策推动：国家出台多项政策，如《关于扩大生物燃料乙醇生产和推广使用车用乙醇汽油的实施方案》，明确要求2020年实现乙醇汽油的全国覆盖。
• 环保与节能：乙醇汽油可减少汽车尾气排放，降低一氧化碳、氮氧化物等污染物排放，符合我国节能减排和环保政策导向。
• 能源安全与结构优化：我国原油对外依存度高，乙醇汽油有助于降低石油进口依赖，提高能源自给率，优化能源结构。
• 粮食去库存：利用陈化玉米生产燃料乙醇可有效减少粮食库存，保障粮食安全，同时减少玉米库存对市场的影响。
• 因地制宜发展：玉米制乙醇存在与人争粮问题，木薯制乙醇依赖进口，而煤制乙醇成本较低，具有发展潜力；纤维素乙醇和钢铁尾气制乙醇则处于发展初期，但前景良好。

关键信息

1. 乙醇介绍

• 乙醇是无色透明、有特殊香味的液体，广泛应用于食品、化工、医药等领域。
• 乙醇按纯度分为优级、一级、二级、三级和四级，工业乙醇主要为95%和99%。
• 生物质乙醇主要通过发酵法生产，成本较高，而煤制乙醇成本较低，具有竞争力。

2. 乙醇汽油推广原因

• 调节能源结构：减少对石油的依赖，提高能源自给率，应对石油危机。
• 降低粮食库存：利用陈化玉米生产燃料乙醇，减少库存压力，保障粮食安全。
• 环保选择：乙醇汽油可减少污染气体排放，改善空气质量。

3. 美国与巴西经验

• 美国和巴西在燃料乙醇发展过程中，均通过国家政策和法律推动其规模化生产，形成完整的产业链。
• 美国以玉米为原料，巴西以甘蔗为原料，均实现了能源结构优化和环境改善。
• 美国和巴西的经验表明，燃料乙醇的发展需政策支持、资源禀赋和市场机制相结合。

4. 我国燃料乙醇现状

• 当前我国燃料乙醇主要以玉米发酵法为主，占总产能的51.10%。
• 现有产能约297万吨，新建产能约406万吨，合计约703万吨。
• 2020年预计需求为1297万吨，存在约600万吨缺口。

5. 重点公司财务数据

6. 行业数据

• 成分股数量：369只
• 总市值：35118亿元
• 流通市值：25219亿元
• 市盈率：16.86倍
• 市净率：1.48倍
• 成分股总营收：43807亿元
• 成分股总净利润：1496亿元
• 成分股资产负债率：53.09%

7. 燃料乙醇产能与需求

• 现有产能：约297万吨
• 在建和规划产能：约406万吨
• 2020年预计需求：约1297万吨
• 需求缺口：约600万吨

8. 政策推动下的发展

• 2018年8月，国务院常务会议确定生物燃料乙醇产业总体布局，扩大乙醇汽油推广范围。
• 京津冀及周边、长三角、珠三角等重点区域2018年推广乙醇汽油，2019年实现全覆盖。

结论

燃料乙醇的发展受到政策、环保、能源安全等多重因素推动，未来几年将面临巨大的市场需求和产能缺口。尽管玉米制乙醇存在与人争粮的问题，但煤制乙醇因其成本优势和资源禀赋，有望成为未来主要发展方向。随着政策的持续推进和市场机制的完善，燃料乙醇行业将加速发展，成为我国能源转型和环保政策的重要组成部分。