化工行业2019年中期投资策略_煤制乙醇或将成为化工行业下一投资热点_37页_2mb

煤制乙醇或将成为化工行业下一投资热点

核心内容概述

本报告分析了煤制乙醇作为替代能源和化工原料的前景，探讨了中国能源安全形势、燃料乙醇市场发展现状及煤基乙醇技术路线和经济性。报告指出，随着中国原油对外依存度的不断上升，以及生物质乙醇发展受限，煤制乙醇成为降低能源依赖、推动化工行业发展的新方向。

主要观点

• 能源安全形势趋紧：中国原油对外依存度已高达71%，且呈加速上升趋势。由于资源禀赋，煤基化工是解决能源问题的重要路径。
• 乙醇是良好的汽油替代品：乙醇具有较高的辛烷值和含氧量，可有效减少汽车尾气污染。在推广乙醇汽油的过程中，乙醇需求空间巨大。
• 生物质乙醇难以填补需求缺口：玉米乙醇因“与人争粮”问题受到限制，纤维素乙醇虽为战略目标，但技术成熟度和经济性仍有待提高。
• 煤制乙醇技术路线成熟：DMTE（煤经二甲醚羰基化制无水乙醇）技术具有自主知识产权，具备较强经济性和技术优势。
• 煤制乙醇的化工应用前景广阔：乙醇脱水可制得乙烯，作为重要的化工原料，其成本介于石油裂解和MTO工艺之间，未来可能部分取代MTO。

关键信息

一、投资聚焦

• 2018年我国原油对外依存度为71%，能源安全形势严峻。
• 燃料乙醇作为可再生液体燃料，可减少PM2.5和一氧化碳排放，降低石油依赖。
• 2018年国内汽油表观消费量约1.39亿吨，若按10%乙醇添加比例，未来乙醇需求量有望达1400万吨。
• 2018年国内燃料乙醇产量仅314万吨，供需缺口显著。

二、能源安全形势趋紧

（一）原油对外依存度高

• 2018年我国原油表观消费量6.5亿吨，进口4.6亿吨，对外依存度71%。
• 中国能源结构以煤为主，石油资源匮乏，需依赖进口，能源安全面临挑战。

（二）贸易战背景下能源安全更加紧迫

• 美国对我国加征关税，影响乙醇进口。
• 国内能源需求主要依赖石油，其价格波动影响能源安全。

（三）煤制油成本高难以推广

• 煤制油工艺虽已成熟，但成本高，难以与传统炼油竞争。
• 国家发改委限制煤制油产能，2020年控制在1300万吨以内。

三、乙醇是部分替代汽油的良好选择

（一）作为抗爆剂对MTBE的替代

• 乙醇辛烷值与MTBE相当，可替代MTBE，避免地下水污染问题。
• 乙醇汽油标准规定含氧化合物不得超过0.5%，限制MTBE使用。

（二）作为醇基燃料组分添加优于甲醇

• 甲醇具有毒性、腐蚀性强、燃烧性能差，不适合大规模推广。
• 乙醇更环保，可作为甲醇的替代品。

四、燃料乙醇国内需求空间巨大

（一）全球燃料乙醇市场概况

• 2016年全球燃料乙醇产能172万桶/天，中国产能仅5.4万桶/天。
• 美国和巴西为全球主要生产国，中国占比仅3%。

（二）巴西燃料乙醇市场分析

• 巴西是全球最早发展燃料乙醇的国家，通过立法和政策推动行业发展。
• 甘蔗为主要原料，乙醇产量占全球32%。

（三）美国燃料乙醇市场分析

• 美国发展燃料乙醇旨在提升能源安全和环保水平。
• 政府通过税收补贴、关税等政策支持乙醇行业发展。

（四）中国燃料乙醇市场分析

• 中国燃料乙醇发展较晚，初期依赖玉米等粮食原料。
• 政策推动非粮原料使用，如木薯、纤维素等。
• 2017年《推广方案》要求2020年实现乙醇汽油全国推广。

五、生物质乙醇难以补足需求缺口

• 生物质乙醇分为三代技术路线，第一代以玉米为主，第二代为纤维素乙醇。
• 纤维素乙醇技术不成熟，成本高，需进一步研究。
• 玉米乙醇存在“与人争粮”问题，政策逐步限制其发展。

六、煤制乙醇路线迎来曙光

（一）煤基乙醇技术路线

• 中国已建成五条煤基乙醇技术路线，包括合成气微生物发酵法、DMTE法等。
• DMTE技术由中科院大连化物所与延长石油集团联合研发，具备完全自主知识产权。

（二）煤基乙醇经济性测算

• DMTE法生产乙醇成本低于醋酸加氢法，且在全额消费税下仍具盈利空间。
• 甲醇成本为1000元/吨时，乙醇完全成本约2400元/吨；甲醇成本为2000元/吨时，乙醇完全成本约3700元/吨。
• 内蒙古甲醇成本低，若运往江苏并考虑消费税，DMTE乙醇仍具竞争力。

七、煤基乙醇的化工需求也有广阔前景

• 乙醇脱水可制乙烯，成本介于石油裂解和MTO之间。
• 中国乙烯需求缺口大，2018年缺口达2485万吨。
• DMTE法生产乙醇再制乙烯，有助于降低MTO市场份额。
• 乙烯运输成本高，乙醇脱水制乙烯具有经济优势。

行业评级与风险因素

• 报告未明确给出行业评级，但指出煤制乙醇具有较强投资潜力。
• 风险因素包括技术成熟度、政策变动、市场接受度、成本波动等。

总结

煤制乙醇作为能源安全和化工需求的双重解决方案，具有广阔的发展前景。随着技术进步和政策支持，DMTE路线将成为重要的投资方向。尽管生物质乙醇在短期内难以满足需求，但其未来可能成为重要补充。同时，乙醇作为可再生资源，在减少污染、提高能源自给率方面具有不可忽视的价值。