通信行业2023年报_2624Q1财报总结暨基金持仓分析：聚焦国内外AI算力投资和出海优质企业-240508-西部证券-15页_555kb

通信行业2023年报&24Q1财报总结暨基金持仓分析

核心内容概述

2023年通信行业整体营收增速放缓，利润端承压，但部分细分板块表现优于行业平均水平。2024年第一季度，通信行业营收和归母净利润同步增长，相较2023年全年增速有所提速，显示出行业复苏迹象。

主要观点

• 2023年行业表现

  • 整体营收增长 $5.6%$，剔除三大运营商后增长 $1.4%$。
  • 归母净利润增长 $5.4%$，剔除三大运营商和工业富联后归母净利润下滑 $8.3%$。
  • 整体毛利率 $24.4%$（同比提升0.8pct），归母净利率 $7.3%$（同比持平）。
  • 部分板块如网络信息安全、IDC和光器件光模块毛利率和归母净利率同步提升1pct。

• 2024Q1行业表现

  • 营收和归母净利润同步增长，增速相较2023年全年有所提速。
  • 剔除三大运营商和工业富联后，营收增长 $9%$，归母净利润增长 $8.1%$。
  • 毛利率和净利率整体略有下滑，但环比改善，费用率下降，费用管控效率提升。

• 板块表现

  • 2024Q1营收和归母净利润增速居前的板块包括物联网、光器件光模块、温控设备、通信元器件和工业互联网，增幅均超过 $30%$。
  • 2024Q1营收增速和归母净利润增速同时超过 $20%$ 的公司主要分布在物联网、光器件光模块、连接器和专网通信板块。

• 业绩增长驱动因素

  • 北美AI算力高景气度，利好光模块、AI服务器及高速交换机用PCB、AI服务器代工环节。
  • 国内智算建设加速，利好转型算力业务的传统通信企业、智算IDC提供商、AI服务器、交换机设备、温控等相关企业。
  • 优质企业出海，拓展海外产品品类和市场渠道，如华测导航、亿联网络等品牌出海企业。
  • 国内经济企稳回升，AIoT及消费电子市场需求回暖，利好物联网、连接器、专网通信等板块。

• 基金持仓情况

  • 2024Q1基金重仓通信行业的市值规模为1078.6亿元，占基金重仓A股总市值的 $6.7%$。
  • 公募基金前十大通信重仓股集中度提升，偏好AI主线相关、高股息或基本面反转的个股。
  • 陆股通配置通信行业的持股市值增量明显，主要集中在AI算力、运营商、光纤光缆和ICT设备商等板块。

关键信息

• 2023年主要数据

  • 营收合计：24428.5亿元，同比增长 $5.6%$。
  • 归母净利润合计：1943亿元，同比增长 $5.4%$。
  • 剔除三大运营商和工业富联后，营收合计：9587.7亿元，同比增长 $1.4%$。
  • 归母净利润合计：517亿元，同比下滑 $8.3%$。

• 2024Q1主要数据

  • 营收合计：8344亿元，同比增长 $6.5%$。
  • 归母净利润合计：585亿元，同比增长 $8.2%$。
  • 剔除三大运营商和工业富联后，营收合计：2180.2亿元，同比增长 $9%$。
  • 归母净利润合计：136.6亿元，同比增长 $8.1%$。

• 基金持仓增减情况

  • 持仓市值增加居前的个股包括中际旭创、沪电股份、工业富联、中国移动、新易盛、天孚通信、中天科技、浪潮信息、深南电路和网宿科技。
  • 持仓市值减少居前的个股包括宝信软件、中航光电、中兴通讯、七一二、翱捷科技-U、晶晨股份、振芯科技、航天宏图、臻镭科技等。

投资建议

• 北美AI算力受益股

  • 光模块：中际旭创、天孚通信、新易盛
  • AI服务器：工业富联
  • PCB：沪电股份

• 国内智算建设受益股

  • IDC：润泽科技
  • AI服务器：浪潮信息、紫光股份
  • 交换机：锐捷网络、紫光股份
  • 温控设备：英维克、申菱环境

• 出海受益股

  • 品牌出海：华测导航、亿联网络
  • 制造出海：智能控制器、物联网模组环节（如和而泰、拓邦股份、广和通、移远通信）

风险提示

1. 宏观经济复苏不及预期

   • 可能对通信行业下游需求产生不利影响。

2. AI算力资本开支投入不及预期

   • 北美互联网厂商增长乏力可能影响AI算力投资，进而影响上游企业业绩。

3. 市场竞争加剧

   • 技术迭代放缓可能导致价格战，压缩企业盈利空间。

评级说明

• 行业评级：超配
• 公司评级：买入、增持、中性、卖出
• 基准指数：A股以沪深300为基准，港股以恒生指数为基准，美股以标普500为基准

分析师信息

• 姓名：陈彤
• 执业编号：S0800522100004
• 联系方式：18859272982
• 邮箱：chentongg@research.xbmail.com.cn

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