公路行业2023年报及2024年一季报综述：多因素致24Q1业绩略承压，不影响全年预期，强调红利资产寻找增强逻辑-240508-华创证券-16页_1mb

公路行业2023年报及2024一季报综述总结

一、行业概况

1. 业务量回顾：
   2023年全国公路货运量同比增长87.5%，客运量增长2894%；2024年Q1货运量增长51%，客运量增长1724%，运量总体稳健。

2. 业绩表现：

   • 2023年行业归母净利润达2.95万亿元，同比增长2626%，恢复至疫情前水平。
   • 2024年Q1归母净利润同比下滑332%，主要因极端天气、免费政策调整及高基数效应，但全年增长预期未改。

二、股东分红

1. 行业特征：

   • 2023年现金分红总额同比增长2736%，整体分红比例达4979%。
   • 公司分红持续稳定，多数企业维持或提升分红比例。

2. 重点公司：

   • 四川成渝：分红比例上调至61.8%，承诺不低于60%；粤高速A维持70%比例，强化红利属性。
   • 宁沪高速、山东高速、招商公路等位列高分红梯队。

三、重点公司动态

1. 招商公路：

   • 2023年净利润增速39%，并表新项目推送增长；2024Q1业绩短暂下滑，归因于外部因素。
   • 总里程增至14745公里，投资运营板块收入同比增长246%。

2. 宁沪高速：

   • 2023年每股分红达0.47元，高速路网运营高效，2024Q1业绩小幅正增长。

3. 山东高速：

   • 2023年净利润增速85%，改扩建项目推动未来业绩释放。

4. 四川成渝：

   • 2023年净利润同比涨90%，并通过调整政策迈入高分红序列。

5. 赣粤高速：

   • 财务费用显著降低，毛利率和分红比例提升。

四、投资建议

1. 红利资产策略：

   • 建议关注长期稳红利标的，包括招商公路（行业ETF增强视角）、山东高速（改扩建红利）等。
   • 四川成渝和赣粤高速被列为潜在高分红增厚对象，静待政策催化。

2. 基本面驱动因素：

   • 客户流量预计续稳健增长，叠加政策（如《基础设施和公用事业特许经营管理办法》）可能深化收费公路市场化。
   • 强调红利资产逻辑延续，但需调整预期，兼顾静态高分红与动态改善标的。

五、风险提示

市场风险包括经济下行、车流量增速放缓及分红不及预期等。

摘要：公路业2023年业绩显著恢复，高分红属性持续强化；2024年Q1受短期扰动影响业绩略降，但长期增长前景及红利资产策略有效性未改。建议关注重点公司基本面改善与分配政策持续性。