20161205-联讯证券-交通运输行业2017年投资策略_投资高位运行_蓝筹机会确定_29页_2mb

交通运输及设备行业研究报告总结

核心内容

本报告由联讯证券交通运输及设备研究组发布，分析师为王凤华，研究助理为牛永涛。报告聚焦于2016年交通运输行业回顾以及“十三五”期间（2016-2020）的投资前景，重点分析了铁路、公路、航空、航运和物流等子行业的发展趋势与投资机会。

主要观点

• 2017年投资前景：交通运输行业作为“十三五”期间基建投资的重要抓手，预计固定资产投资总量将实现提升，其中铁路、公路和城市轨道交通将发挥关键作用。预计2017年交运行业基本面将呈现边际改善，表现为客货运量复苏、运价提价、产能利用率提升和周转效率加快。
• 投资标的：推荐关注“铁公机港”等低估值、高分红、稳增长的蓝筹公司，如广深铁路、大秦铁路、南方航空、中国远洋等。同时，关注航运板块的集装箱子行业、航空板块的兼并重组机会、物流板块的专业化服务与大数据应用等。
• 政策支持：随着“一带一路”战略推进、国企混改、PPP项目落地等政策的实施，行业投资有望持续增长，特别是铁路和公路的投资规模和结构改善将带来显著机会。

关键信息

一、2016年回顾

• 铁路投资：2014年-2016年铁路投资连续保持在8000亿元以上的水平，2016年预计达到8400亿元。
• 公路投资：2014年-2016年公路投资分别为1.55万亿、1.65万亿和1.7万亿，2016年预计公路投资4800亿元。
• 航空投资：2015年航空固定资产投资总额为1566.1亿元，预计“十三五”期间投资将达1万亿。
• 航运投资：2014年和2015年水运投资均在1500亿元左右，预计“十三五”期间投资稳中有升，达0.8-1万亿元。
• 城市轨道交通投资：2012年城市轨道交通设备制造投资为51.7亿元，2014年达到114.5亿元，预计“十三五”期间新增城市轨道交通3400-3500公里，实际新建里程有望达7000公里。

二、“十三五”及2017年投资

• 总量提升：预计“十三五”期间交通运输行业固定资产投资将达到16.5万亿，比“十二五”期间增加3万亿。
• 结构改善：投资重点向高速铁路、高速公路、城市轨道交通等高效交通网络倾斜，同时通过PPP项目带动社会资本参与，提高行业效率。
• 2017年投资重点：
  • 铁路：预计2017年投资8400-8500亿元，高铁提速和票价上调预期明显。
  • 公路：2017年投资预计为4800亿元，关注山东高速等公司。
  • 航空：2017年投资预计2000亿元，关注南方航空等。
  • 航运：预计2017年投资2500亿元，关注中国远洋等。
  • 物流：预计“十三五”期间物流业投资持续增长，关注中储股份等。

三、主要子行业研判

1. 铁路

• 体制改革：2013年实现政企分开，铁路投资持续增长，铁路货运价改为政府指导价，市场化改革不断深化。
• 运行图调整：2017年将进行列车运行图调整，高铁提速、票价提价预期明确，利好广深铁路、大秦铁路等。
• 票价改革：普通旅客列车票价由政府定价，高铁票价可以上浮20%以上，有利于铁路运输上市公司。

2. 公路

• PPP项目：2017年将实施财政部第三批PPP项目，高速公路投资3600亿元。
• 山东高速：关注其引进战略投资者及资产注入预期，提高收费标准，优化负债结构。

3. 航空

• 汇率影响减弱：汇率对航空公司净利润的影响逐渐减弱，南方航空受汇率影响最小。
• 油价影响机制：油价上涨对航空油料成本有显著影响，航空公司通过经营租赁引进飞机降低风险。
• 市场供需提升：客座率提升、直销比例增加，南方航空受益最大，看好其未来表现。

4. 航运

• 行业复苏：运力逐步淘汰，资源整合使供需矛盾基本平衡，集装箱、煤炭、铁矿石、粮食等需求旺盛，行业逐步复苏。
• 中国远洋：集运业务收入增长，码头业务发展稳健，积极布局海外港口，提升国际竞争力。

5. 物流

• 发展态势：物流业呈现稳中有进的态势，社会物流总费用增速回落。
• 发展趋势：
  • 转型升级：物流服务向全链条、专业化、智慧化方向发展。
  • 快递业增长：快递业务量快速增长，电商带动行业发展。
  • 农村与跨境物流：成为行业新亮点，物流园区建设得到提升。
• 行业问题：税费政策不完善、运营成本上升、基础设施不足、物流效率低等。

标的选择

• 量价齐升：广深铁路、大秦铁路、铁龙物流
• 引入战略投资者：山东高速、中储股份
• 低估值大盘蓝筹：南方航空、中国远洋
• 一带一路：连云港
• 兼并重组预期：湘邮科技
• 装备制造：中国中车、鼎汉技术、神州高铁、新筑股份

投资评级说明

• 股票投资评级：买入（相对大盘涨幅大于10%）、增持（5%-10%）、持有（-5%~5%）、减持（小于-5%）
• 行业投资评级：增持（行业回报高于基准5%以上）、中性（介于-5%与5%之间）、减持（低于基准5%以下）

免责声明

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