20161205-联讯证券-交通运输行业2017年投资策略：投资高位运行，蓝筹机会确定_30页_2mb

交通运输行业2017年投资策略总结

核心内容

本报告分析了交通运输行业在2016年的表现及“十三五”期间的投资趋势，重点展望了2017年的投资机会。报告指出，交通运输行业作为基建投资的重要抓手，固定资产投资规模持续扩大，行业基本面呈现边际改善，运价改革、运量恢复、资产证券化及国企混改等政策推动行业发展。

主要观点

• 2017年投资高位运行：在“去产能、去库存、去杠杆、调结构、稳增长”的改革背景下，固定资产投资持续高位运行，预计全年投资规模达3.8万亿。
• 蓝筹机会确定：关注铁路、公路、机场、港口等“铁公机港”龙头公司，低估值、高分红、稳增长是首选投资标的。
• 行业基本面改善：客货运量复苏、运价票价提价、产能利用率提升、周转效率加快，行业整体呈边际改善趋势。

关键信息

投资要点

• 铁路：运量恢复、市场化改革、高铁提速和提价是2017年主旋律。铁路固定资产投资预计达4万亿，其中基建投资3.2万亿，机车车辆等投资8000亿。2017年投资预计8400-8500亿，高铁提价预计20%左右，利好广深铁路、大秦铁路、铁龙物流。
• 公路：关注国企混改及资产注入预期，2017年投资4800亿，其中高速公路投资3600亿。山东高速因收费费率低、引进战略投资者而被看好。
• 航空：汇率敏感性减弱，油价影响渐强，航空市场供求关系改善。预计2017年航空固定资产投资2000亿，利好南方航空，其客座率高、业务弹性大，受益于“一带一路”和消费升级。
• 航运：运力逐步淘汰，资源整合使供需矛盾基本平衡，行业集中度提高。预计“十三五”期间投资0.8-1万亿，2017年投资2500亿，利好中国远洋。
• 物流：从传统物流向一体化、供应链物流转变，引入战略投资者、专业化服务、大数据是投资机会。中储股份因物流转型及普洛斯合作被看好。
• 城市轨道交通：预计“十三五”新增3400-3500公里，到2020年实际新建里程达7000公里，年均增速25%。投资主要集中在地铁，预计2017年固定资产投资7000亿。

标的选择

• 量价齐升：广深铁路、大秦铁路、铁龙物流。
• 引入战略投资者：山东高速、中储股份。
• 低估值大盘蓝筹：南方航空、中国远洋。
• 一带一路：连云港。
• 兼并重组预期：湘邮科技。
• 装备制造：中国中车、鼎汉技术、神州高铁、新筑股份。

行业表现

• 2015年1月至2016年12月，交运行业指数与沪深300指数趋势一致，但行业指数长期低于沪深300。
• 2016年交运行业上市公司平均股价为7元，其中港口、高速公路、铁路运输子行业平均股价较低，物流和机场较高。
• 市盈率和市净率整体处于低位，呈现稳中有升趋势。

数据支持

• 图表14-16：展示了2003-2016年铁路投资完成额及“十三五”铁路投资预测。
• 图表17-19：展示了“十三五”公路投资预测及第三批PPP项目名单。
• 图表20-30：分析了航空运输业投资完成额、汇率敏感性、油价敏感性及市场供求关系。
• 图表31-33：展示了2011-2015年民航运输总周转量、旅客运输量及货邮运输量。
• 图表34-35：展示了三大航客座率及直销比例变化。

行业趋势

• 铁路：运价改革、运量恢复、资产证券化、国企混改等政策推动行业发展。
• 航空：汇率影响减弱，油价影响增强，市场供求关系改善，直销比例提升。
• 物流：行业转型升级，创新发展，快递业快速增长，农村和跨境物流成为新亮点。
• 航运：运力淘汰，资源整合，行业集中度提升，集装箱、煤炭、铁矿石、粮食需求旺盛。

风险提示

• 投资需谨慎，市场有风险。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。
• 报告内容可能因市场变化而调整，投资者需独立判断。

联系信息

• 分析师：王凤华，执业编号：S0300516060001，邮箱：wangfenghua@lxsec.com。
• 研究助理：牛永涛，电话：13810660508，邮箱：niuyongtao@lxsec.com。
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