20260727-中国银河-宁德时代-300750.SZ-业绩符合预期_回购+分红彰显龙头定力_3页_1mb

报告摘要

宁德时代2026年半年度业绩总结

核心内容

宁德时代在2026年半年度实现了良好的业绩表现，其核心内容如下：

业绩表现：2026H1公司实现营收2,769亿元，同比增长54.8%；归母净利433亿元，同比增长42.0%；扣非净利390亿元，同比增长43.4%。毛利率为23.9%，同比下降1.1pcts；净利率为17.0%，同比下降1.1pcts。2026Q2营收同比增长56.9%，环比增长14.4%；归母净利同比增长36.5%，环比增长8.7%；扣非净利同比增长36.4%，环比增长15.6%。毛利率为23.2%，同比下降2.4pcts；净利率为16.4%，同比下降2.2pcts。
业务增长：公司动力和储能电池系统收入分别同比增长46.0%和87.5%。储能销量占比提升至25%，显示出公司在储能市场的强劲增长势头。尽管国内新能源汽车销量有所下滑，但受益于海外尤其是欧洲市场的电动化超预期增长，公司动力业务仍保持稳定增长。
市场占有率：2026H1公司国内装车量占比达到46%，同比增长3pcts；海外市场份额提升至34%，同比增长4pcts。
盈利韧性：尽管毛利率有所下降，但公司通过规模效应和汇兑损失的改善，整体费率环比提升0.8pcts。同时，投资收益的增加基本对冲了其他收益的下滑，显示出公司盈利能力的稳定性和抗压能力。
分红与回购：公司宣布中期分红及回购方案，拟以可供分配利润的15%进行现金分红，合计约64.93亿元，对应股息率约1.4%。同时计划以200-400亿元回购A股股份，回购价格上限为573元/股，表明公司对自身价值的信心。

主要观点

公司2026H1业绩表现符合市场预期，展现出强大的盈利能力和市场竞争力。
动力与储能电池系统双增长，尤其储能业务增长显著，显示出公司在新能源产业链中的重要地位。
公司在全球市场的扩张策略取得成效，海外市场份额持续提升。
分红和回购方案体现了公司对长期发展的信心和对股东回报的重视。

关键信息

营收与利润：预计2026/2027年营收分别为6446亿元/7635亿元，归母净利分别为963亿元/1227亿元，EPS分别为21元/27元，对应PE分别为18倍/14倍。
财务指标：2026年公司预计实现净利润102.41亿元，同比增长33.4%。预计2026年EPS为20.81元，PE为18.40倍。
现金流：公司经营活动现金流预计为218.816亿元，投资活动现金流预计为-77.277亿元，筹资活动现金流预计为-30.5亿元。
财务比率：预计2026年毛利率为24.08%，净利率为15.9%，ROE为24.2%，ROIC为17.9%。
市场表现：公司A股收盘价为383.01元，总股本为462,665万股，实际流通A股为426,008万股，流通A股市值为16317亿元。

风险提示

行业需求不及预期
全球贸易政策变化

投资建议

维持“推荐”评级，认为公司具有良好的增长潜力和盈利能力，未来发展前景广阔。

附录：主要财务预测

项目	2025A	2026E	2027E	2028E
营业收入(百万元)	423,702	644,619	763,465	860,302
收入增长率%	17.04	52.14	18.44	12.68
归母净利润(百万元)	72,201	96,295	122,667	147,505
利润增长率%	42.28	33.37	27.39	20.25
毛利率%	26.3%	24.1%	24.8%	25.8%
净利率%	18.1%	15.9%	17.1%	18.2%
EPS(元)	15.61	20.81	26.51	31.88
PE	24.54	18.40	14.45	12.01