2022年二季度投资策略：A股继续寻底，静待转机到来-20220415-万和证券-23页_5mb

A股继续寻底，静待转机到来

核心内容概述

2022年二季度，A股市场预计将延续震荡寻底的态势，主要受到俄乌冲突引发的输入性通胀压力、国内疫情反复以及全球流动性收紧等多重因素影响。尽管经济处于类衰退期，但市场调整时间与空间仍不充分，估值水平相对较高，交易情绪尚未跌至冰点。因此，二季度A股仍有进一步调整的可能。

主要观点与关键信息

一、市场回顾

• 指数表现：一季度A股主要指数大幅回调，上证综指下跌10.65%，深成指下跌11.47%，创业板指下跌14.53%，沪深300下跌19.96%，科创50下跌21.97%。
• 行业表现：中下游行业普遍下跌，电子、国防军工、汽车等跌幅较大；煤炭、房地产等上游行业表现相对较好。
• 估值水平：主要指数估值虽有所回落，但整体仍处于历史较高分位数，未达到历史底部水平。
• 市场情绪：风险溢价率下降，成交额和换手率均有所收缩，但尚未跌至冰点，市场情绪仍偏谨慎。

二、二季度经济展望

• 经济下行压力：受疫情和俄乌冲突影响，经济复苏缓慢，供给受限，需求不振，工业和服务业PMI均回落至收缩区间。
• PPI趋势：尽管受输入性通胀影响，PPI短期下行速度放缓，但整体下行趋势不变。
• 类衰退期判断：二季度经济增速和PPI均下行，整体处于类衰退期，市场风险偏好较低。
• 货币政策：预计二季度货币政策将边际放松，降准概率较高，但降息空间受限。

三、投资策略建议

• 调整时间与空间：A股调整时间尚不充分，空间上距离历史底部仍有距离。
• 交易情绪：市场交投情绪未至冰点，风险溢价率距底部仍有空间。
• 行业配置：
  • 基建投资链：机械设备、建材、钢铁等行业受益于基建投资改善预期，为稳增长主线。
  • 房地产销售链：房地产、建筑装饰、家用电器等行业存在边际改善预期，值得关注。
• 风险提示：需警惕经济下行、通胀上行、流动性收紧、疫情扩散及地缘局势升级等风险。

四、风险提示

• 经济下行超预期：可能进一步拖累市场表现。
• 通胀上行超预期：可能对高估值行业形成压制。
• 流动性收紧超预期：可能影响市场资金面。
• 疫情超预期：可能继续抑制消费和市场情绪。
• 地缘局势升级：可能加剧市场不确定性。

行业配置建议

• 基建投资链：机械设备、建材、钢铁等行业受益于政策推动，具有较好的投资潜力。
• 房地产销售链：房地产、建筑装饰、家用电器等行业在政策放松预期下或有改善机会。

总结

二季度A股市场将面临多重挑战，包括输入性通胀、国内疫情反复和全球流动性收紧。尽管市场已出现大幅回调，但调整时间与空间仍不充分，估值水平相对较高，市场情绪尚未至冰点。建议投资者关注稳增长主线，特别是基建投资链和房地产销售链相关行业，同时需警惕经济、通胀、流动性、疫情及地缘政治等风险因素对市场的影响。