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LPG早报总结

核心内容概述

本报告为2026年7月22日的LPG（液化石油气）市场早报，由研究中心能化团队发布。内容涵盖LPG国内市场及国际市场的价格走势、供需变化、套利机会及市场观点，重点分析了丙烷和C3/C4产品的价格动态、利润状况、库存变化及地缘风险对市场的影响。

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主要价格数据

项目	2026/07/15	2026/07/16	2026/07/17	2026/07/20	2026/07/21
华南民用	5520	5610	5625	5815	6000
华东民用	5426	5530	5523	5698	5813
山东民用	5490	5460	5490	6390	6200
山东醚后	5700	5750	5750	6300	6280
丙烷CFR华南	758	743	740	780	790
丙烷CIF日本	676	674	683	699	719
CP预测合同价	604	598	602	619	622
山东烷基化油	8250	8250	8250	8600	8500
纸面进口利润	-330	-126	-96	-196	-85

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日度变化

项目	变化
华南民用	+185
华东民用	+115
山东民用	-190
山东醚后	-20
丙烷CFR华南	+10
丙烷CIF日本	+20
CP预测合同价	+3
山东烷基化油	-100
纸面进口利润	+111

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主要观点

国内市场

• 基差：08国内基差为174，较前一周下降203。
• 估值：内盘由华东民用定价，估值中性偏高。
• 现货走势：现货上涨乏力。
• 地缘风险：单边地缘风险过大，市场情绪偏空。
• 月差走势：8-9月差为110，预计偏弱运行；9-10月差为-325，较前一周下降6。

国际市场

• 外盘纸货：持续回升，FEI月差为34美金，较前一周上升22。
• 油气比：外盘油气比走弱，CP月差为33美金，较前一周上升13。
• FEI-MOPJ：最新为-88.87，较前一周下降6.87。
• 内外正套：8月PG-FEI至-360，9月-208，10月260，整体走强。
• FEI-MB：至298，较前一周上升65。
• 美亚现货套利：窗口扩大，处于开启状态。
• CP丙烷贴水：华南CP丙烷到岸贴水138，较前一周上升2；AFEI、美湾、中东丙烷OB贴水分别为28、28.66、-100，分别上升8、4、40。

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库存与供需情况

• 港口库存：207.81万吨，较前一周上升8.7%。
• 厂库库存：16.28万吨，较前一周下降7.3%。
• 炼厂外放：42.87万吨，较前一周上升2.36%。
• 到港量：71.5万吨，较前一周上升65.89%。

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C3需求分析

• PDH制丙烯利润：最新为766，较前一周上升844。
• PDH制PP利润：近端利润与盘面利润震荡下滑。
• PDH开工率：72.32%，较前一周上升2.92个百分点，主要因河北海伟、山东睿泽、中景石化一期陆续开工并提负。

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C4需求分析

• MTBE生产利润：明显上行。
• MTBE出口订单：6.3万吨，较前一周下降4.7万吨。
• MTBE开工率：32.59%，较前一周下降2.17个百分点。
• 烷基化装置利润：下滑。
• 烷基化油产能利用率：35.30%，较前一周上升2.41个百分点。

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市场展望

• 短期策略：PG-FEI10估值偏高，以逢高空为主。
• 中期策略：尽管近端买盘较弱，但中期买盘仍存（冬季补库及化工需求坚挺），可关注逢低多FEI月差。

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风险提示

• 地缘风险：对LPG市场影响显著，需密切关注。
• 供需变化：港口库存上升，到港量大幅增加，可能对价格形成压力。
• 国际价格波动：外盘价格持续波动，需警惕市场不确定性。