20250915-中原证券-平高电气-600312.SH-中报点评_中报业绩表现稳健_盈利能力提升_6页_875kb

平高电气(600312)中报分析总结

一、核心财务数据

• 营业收入：56.96亿元，同比增长12.96%
• 净利润：6.65亿元，同比增长24.59%
• 经营活动现金流净额：-4.30亿元，同比下滑166.75%
• 毛利率：24.72%，同比提升1.19个百分点

二、业务板块表现

1. 高压板块：

   • 营收32.64亿元，同比增长7.58%
   • 毛利率43%，同比提升2.2个百分点

2. 配网板块：

   • 营收15.96亿元，同比增长14.57%
   • 毛利率15.32%，同比下滑0.53个百分点

3. 运维服务：

   • 营收6.34亿元，同比增长20.08%
   • 毛利率24.32%，同比下滑1.26个百分点

4. 国际业务：

   • 营收1.67亿元，同比增长288.37%
   • 毛利率9.68%，同比提升63.64个百分点

三、技术研发与订单情况

• 中标金额：1-7月累计中标45.93亿元，合同负债同比增长43.24%
• 研发投入：2.39亿元，同比增长48.32%
• 技术突破：800kV交流GIL、550kV无电容灭弧室断路器等核心装备成功投运

四、市场前景

• 特高压投资：2025年预计总投资超8250亿元，重点布局特高压输电及新能源外送
• 政策支持：工业和信息化部等联合发布《电力装备行业稳增长工作方案》，推动特高压基础设施建设

五、投资建议

• 目标估值：2025-2027年EPS预测为1.06元、1.31元、1.59元，PE分别为14.64、11.83、9.77倍
• 评级：首次覆盖，给予“买入”评级

六、风险提示

• 电网投资力度下降
• 特高压工程进度不及预期
• 行业竞争加剧导致盈利能力下降风险