20260508-华泰期货-氯碱日报_PVC开工下降_12页_2mb

PVC市场总结

核心内容

近期PVC市场整体呈现震荡偏弱走势，受地缘政治影响及国内需求疲软双重因素压制。同时，市场对宏观政策有所期待，如政治局会议提出加强地下管网建设、稳定地产及推进城市更新，一定程度上提振了需求预期。然而，高库存和出口订单执行情况仍对价格形成压制。

市场要闻与重要数据

PVC价格与利润

• 期货价格：PVC主力收盘价为5163元/吨，较前一周下跌156元/吨。
• 现货价格：华东电石法报价4980元/吨（-120）；华南电石法报价5050元/吨（-140）。
• 生产利润：
  • PVC电石法生产毛利为-52元/吨（-48）；
  • PVC乙烯法生产毛利为-1210元/吨（+124）；
  • PVC出口利润为76.2美元/吨（-3.4）。

PVC库存与开工

• PVC厂内库存为34.0万吨（+3.6）；
• PVC社会库存为54.2万吨（+0.8）；
• PVC电石法开工率81.87%（+9.90%）；
• PVC乙烯法开工率45.42%（-7.64%）；
• PVC整体开工率70.51%（-1.46%）。

下游订单情况

• PVC生产企业预售量为67.6万吨（-8.1），显示下游需求有所放缓。

市场分析

PVC

• 受美伊冲突缓解影响，能化板块整体走弱，PVC跟随震荡偏弱。
• 电石法：5月检修增多，供应压力缓解，出口订单保持韧性，出口成交价有所反弹。
• 乙烯法：原料受限，开工持续下滑，成本支撑减弱。
• 库存：整体库存偏高，短期价格承压。
• 宏观：政策对需求预期有所提振，但高库存仍压制价格。

烧碱

• 烧碱价格节前回吐地缘冲突风险溢价，跌至冲突前水平。
• 需求端：非铝行业开工下降，印染节中放假进一步影响开工，氧化铝开工也有所下降。
• 供应端：烧碱整体维持高开工，但5月计划检修企业增加，山东地区产能预计在中下旬集中检修，供应收缩预期提振盘面。
• 利润：山东烧碱单品种利润850元/吨（+56），氯碱综合利润（0.8吨液氯）501.3元/吨（+56.3），但氯碱综合利润（1吨PVC）114.28元/吨（-63.75）。

策略建议

PVC

• 单边策略：震荡；
• 跨期策略：观望；
• 跨品种策略：无。

烧碱

• 单边策略：震荡；
• 跨期策略：SH07-09逢低正套；
• 跨品种策略：无。

风险提示

PVC

• 地缘冲突变动；
• 宏观政策扰动；
• 装置检修动态。

烧碱

• 地缘冲突变动；
• 出口订单执行情况；
• 装置检修动态；
• 下游采购节奏。

图表说明

文档附有38张图表，主要涵盖：

• PVC电石法与乙烯法价格走势；
• PVC基差变化；
• PVC库存与开工率；
• PVC出口与进口利润；
• 烧碱价格与利润；
• 烧碱库存与开工率；
• 烧碱下游行业开工情况；
• PVC注册仓单及期货合约价差。

本期分析研究员

• 梁宗泰：从业资格号F3056198，投资咨询号Z0015616；
• 陈莉：从业资格号F0233775，投资咨询号Z0000421；
• 杨露露：从业资格号F03128371，投资咨询号Z0023799。

联系人

• 刘启展：从业资格号F0314016；
• 梁琦：从业资格号F03148380。

投资咨询业务资格

• 证监许可【2011】1289号。

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