20241222-国泰期货-合成橡胶周度报告_27页_3mb

报告摘要

国泰君安期货合成橡胶周度报告总结

本报告聚焦丁二烯和顺丁橡胶市场，分析指出当前市场处于成本定价阶段，宏观供需矛盾不显著。主要观点为：

顺丁橡胶估值与基本面分析
- 静态估值区间13,100-13,600元/吨，动态估值短期稳定，预计上方压力位13,600-13,700元/吨。
- 现货供应受原料价格回落带动，民营装置集中复产，下游刚需采购增加。由于丁二烯成本支撑，现货价格支撑明显，下方理论估值底部在12000元/吨。
- 辛醇来源于隆众资讯，报告显示相关系数为0.61，与原油价格关联度不高。
丁二烯基本面
- 原料价格反弹，贸易商挺价意愿增强，价格短期运行于10500元/吨区间。供应端开工率维持高位，需求端四大下游利润持平，需求逐步恢复。
- 库存方面略有下降，港口库存水平同比下降，整体基本面趋于稳定，预计企稳反弹为主。
替代需求影响
- 天然橡胶与顺丁橡胶价格相关系数高达0.77，价差过大时，合成橡胶对天然橡胶的替代需求显著增加，多头交易逻辑增强。
- 2020年实践证明，月度替代需求增量可达1-2万吨，对顺丁期货价格形成明显推动力。
行业供需展望
- 顺丁2024年新增产能12万吨，丁苯新增产能5万吨，产能扩张持续。
- ABS和SBS需求增长支撑整体产业链，研究显示年产能增幅分别为206万吨、16万吨。
- 中期供应充足仍可能导致价格震荡，需关注库存指标变化对价格的影响。
风险提示
- 宏观事件冲击
- 原油等国际能源价格大幅波动风险。