20241222-广发期货-合成橡胶期货周报_成本端近强远弱_预计BR震荡运行_27页_1mb

报告摘要

合成橡胶期货周报核心观点摘要

报告概述：
本报告为广发期货制作，所有观点仅供参考，投资者自行判断并承担风险，请查阅免责声明。

本周回顾：
合成橡胶期货本周震荡运行。主要原因为：

成本端：丁二烯走强（因国内到港船货有限、供应偏紧、利润提升），跌幅明显的天然橡胶压制了合成橡胶的整体涨幅。
供需端：下游半钢胎开机率维持高位，全钢胎略有偏低。

主要品种观点：

合成橡胶（BR）：
- 短期： 期价关注13000支撑位。中长期看，上游供应受丁二烯新增产能、国内常规装置重启以及进口套利预期（目前价差仍不利）的可能影响，上方承压。下游需求暂稳。
- 中长期： 需密切关注成本端（特别是天然橡胶和顺丁橡胶的变化）以及供需格局调整。

关键数据 & 未来展望：

丁二烯：
- 供应： 2024年国内产量同比大增153%，未来三年产能进一步扩张（如裕龙石化40万吨、多套装置重启），进口套利窗口开启，长期供应压力增加。
- 需求： 下游如顺丁橡胶、溶聚丁苯橡胶、乳聚丁苯橡胶、ABS、SBS均有新增产能投产，部分产能已在2024年释放。
- 库存： 港口库存大幅下降，但12月进口量预期偏高。
- 价格： 周内价格上行，与石脑油价差扩大，高毛利维持。目前内外盘价差缩D均，不利于进口。
顺丁橡胶：
- 供应： 前期利润不佳导致停产/检修装置增多，如今利润略有好转，供应可能趋于高位。
- 需求： 受限于高价原料和低价进口冲击，下游需求不温不火，开机率整体高位隐含压力。
- 库存： 厂家和贸易商库存均略有累库。
- 价格： 生产成本支撑被期货盘面回落削弱，市场成交重心波动偏弱。
下游需求：
- 轮胎出口： 10月出口量同比飙升，11月产量同比环比均增，但成品库存环比仍在上升。
- 轮胎开机率： 半钢胎开机率稳定在高位，全钢胎虽环比提升较快，但仍偏低且库存压力明显。
- 汽车市场： 11月中国汽产量销双增，创历史新高，但销售端库存预警指数回升，需警惕后续压力。受法规过渡和能源政策影响，商用车（尤其是重卡）和传统动力车型增速放缓或面临调整。新能源汽车销量继续高速增长发展。