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报告摘要

广信股份（603599.SH）Q3业绩总结

核心内容

2021年前三季度，广信股份实现营业收入41.28亿元，同比增长52.53%；实现归母净利润10.33亿元，同比增长137.20%。其中，第三季度实现营业收入16.19亿元，同比增长72.51%，环比增长28.65%；归母净利润4.03亿元，同比增长165.72%，环比增长15.51%。公司毛利率提升至41.02%，净利率提升至25.02%，主要得益于农药需求向好、供应偏紧以及生产成本高企等因素，推动农药及精细化工品价格持续上涨。

主要观点

业绩增长显著：公司2021年前三季度业绩表现强劲，收入和利润均实现大幅增长，Q3环比增长趋势明显。
产品价格上升：受市场需求增加和供应紧张影响，草甘膦、甲基硫菌灵、多菌灵等主要产品价格均有明显上涨。
毛利率与净利率提升：Q3毛利率达41.49%，净利率达24.87%，显示出公司盈利能力增强。
Q4预期良好：随着农药出口旺季到来，预计公司产品盈利能力有望继续保持。

关键信息

项目进展

公司持续推进多个项目建设，截至2021年9月底，累计在建工程较6月底增加1.15亿元。
在建项目包括：20万吨邻（对）硝基氯化苯项目（进度99.98%）、年产30万吨离子膜烧碱项目（进度73.25%）、供热中心技改项目（进度56.28%）等。
计划扩建项目包括：噁草酮一期（1500吨）、环嗪酮（扩建至3000吨）等，进一步扩大产能。
新增10000吨甲基硫菌灵产能，助力公司成为国内最大的甲基硫菌灵生产企业。

投资建议

预计公司2021-2023年净利润分别为12.28亿元、12.43亿元、12.96亿元。
维持“买入-A”评级，6个月目标价为36元。

风险提示

项目进度不及预期
原料及产品价格大幅波动

财务数据汇总

营收与利润预测

年份	营收（百万元）	净利润（百万元）
2019	3,110.4	505.7
2020	3,402.4	588.7
2021E	4,593.3	1,228.3
2022E	5,328.2	1,242.9
2023E	6,287.3	1,295.7

毛利率与净利率

年份	毛利率	净利率
2019	35.8%	16.3%
2020	35.2%	17.3%
2021E	46.0%	26.7%
2022E	41.0%	23.3%
2023E	38.0%	20.6%

估值指标

指标	2019	2020	2021E	2022E	2023E
市盈率（PE）	29.1	25.0	12.0	11.8	11.4
市净率（PB）	2.9	2.6	2.3	2.0	1.7
ROE	9.9%	10.4%	18.8%	16.5%	15.1%
ROIC	14.1%	39.9%	90.5%	52.2%	66.9%

股价表现

12个月价格区间：18.92元至39.19元
1M相对收益：-5.92%
3M相对收益：3.37%
12M相对收益：51.65%

股东权益与每股收益

指标	2019	2020	2021E	2022E	2023E
每股收益（EPS）	1.09	1.27	2.64	2.67	2.79
每股净资产（BVPS）	10.94	12.14	14.05	16.19	18.42

总结

广信股份在2021年前三季度业绩表现亮眼，受益于农药产品价格的上涨及市场需求的提升，收入和利润均实现显著增长。公司持续推动多个项目建设，新产能的布局为未来业绩增长提供了坚实支撑。预计公司2021-2023年净利润稳步增长，维持“买入-A”评级，6个月目标价为36元。同时，公司面临项目进度不及预期及原材料价格波动等风险，投资者需谨慎关注。

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