20240428-东吴证券-聚酯板块偏弱运行化工品价差整体改善_43页_5mb

聚酯板块偏弱运行，化工品价差分化及风险分析

投资要点

聚酯板块

• 行情概述：利好因素缺乏，涤纶长丝市场走势偏弱，成本端PX、PTA、MEG价格下跌拖累整体表现。
• 供应端：装置运行平稳，供应量未发生显著变化，但库存持续积累。
• 需求端：下游织企采购谨慎，实际出货不及预期。行业盈利水平下降，涤纶长丝POY、FDY、DTY价格及净利润环比变动分化，库存天数普遍增加。
• 数据看点：POY库存增至3,350天，产销率下滑；织布开工率小幅下降，市场供需矛盾凸显。

炼油板块

• 行情影响：地缘局势及宏观因素抑制，国际油价下行带动成品油价差整体收窄。
• 国内表现：汽柴油、航煤价格下跌，原油与成品油价差变化分化，柴油端价差收缩尤为明显。
• 国际市场：新加坡、美国、欧洲各地区成品油价格同步下行，价差普遍收窄，反映需求及成本共振因素。

化工板块

• 价格波动：MMA、丙烯腈、LLDPE等产品价格上涨，EVA、纯苯价格趋稳；短纤、瓶片表现分化，部分产品生产利润修复。
• 价差表现：多数产品价差扩大，反映供需结构或成本推动差异。

风险提示

1. 大炼化装置投产进度慢于预期，可能影响整体供应格局。
2. 宏观经济增速放缓引发的需求下行压力。
3. 地缘政治冲突引发油价大幅波动的风险。
4. PX-PTA-PET产业链产能变动可能扰乱聚酯供需平衡。