20240428-新湖期货-新湖能化聚酯产业链周报_17页_5mb

新湖能化聚酯产业链周报总结

核心内容概述

本周报主要分析了聚酯产业链中PX、PTA、短纤、乙二醇等主要产品的市场基本面、供需变化及价格走势，同时对相关利润、估值和库存情况进行了评估。整体来看，产业链处于震荡调整阶段，部分产品供需有所恢复，但市场驱动仍不明确，价格走势以跟随成本为主。

主要观点

PX

• 基本面：供应端部分装置重启，国内开工率恢复至72.2%，亚洲开工率约70%。需求端PTA装置负荷提升，PX供需两端均有恢复。
• 估值：PX-石脑油价差325美元/吨，PX-Brent原油价差380美元/吨，PX相对原料走弱。
• 观点：PX进入检修期后，现货端压力缓解不及预期，近期部分装置重启导致PX再度承压。调油逻辑不强，供需无明显驱动，估值压缩合理。短期内维持震荡格局。

PTA

• 基本面：供应端PTA装置负荷提升至79.9%，恒力惠州、嘉通能源、逸盛大化等装置陆续重启。需求端聚酯负荷维持在92.8%，织造开工维持79%，需求支撑较强。
• 估值：PTA2409合约基差-20元/吨，现货加工费修复至321元/吨，盘面加工费358元/吨，下游聚酯利润小幅修复。
• 观点：PTA当前处于去库期，价格强于PX。但由于投产兑现及检修预期恢复，加工费缺乏持续扩张驱动，价格将跟随成本端波动。

短纤

• 基本面：短纤企业开工率约84%，略有下滑。需求端纯涤纱现金流亏损，纱厂负荷稳定，原料库存仍低。
• 观点：短纤供需矛盾不大，利润不高，估值端有支撑，价格仍跟随成本端波动。

乙二醇

• 基本面：国内开工负荷59.42%，煤制乙二醇开工负荷60.31%，供应整体不高，但后期供应预期宽松。港口库存88.7万吨，库存中性。
• 估值：EG2409基差-100，相对估值偏低。
• 观点：对供应回升的担忧及需求难以提升，导致乙二醇价格下跌。供需格局偏累库，价格或继续弱势。

关键信息汇总

供应恢复情况

• PX：镇海炼化、浙石化等装置重启，开工率回升。
• PTA：恒力惠州、嘉通能源、逸盛大化等装置重启，开工率提升。
• 乙二醇：国内开工负荷有所下降，煤制产能维持高位，油制产能较少。

需求支撑

• PTA：聚酯负荷高位，织造开工维持在79%，需求刚性支撑较强。
• 短纤：下游纱厂负荷稳定，原料库存低，需求支撑尚可。
• 乙二醇：聚酯消耗为主，需求支撑有限。

估值与利润

• PX：估值压缩，加工费较低。
• PTA：加工费修复，但缺乏持续扩张动力。
• 短纤：利润不高，估值端支撑有限。
• 乙二醇：相对估值偏低，利润空间有限。

库存变化

• PX：库存中性，去化体现在隐性环节。
• PTA：库存去化，处于去库期。
• 乙二醇：港口库存中性，工厂环节库存去化明显。

投产计划

• PX：2023年已投产770万吨，2024年预计新增300万吨产能。
• PTA：2023年已投产1000万吨，2024年预计新增450万吨产能。
• 乙二醇：2023年已投产420万吨，2024年预计新增120万吨产能。

价格走势与市场预期

• PX：价格整体下跌，估值压缩，短期震荡为主。
• PTA：价格震荡走弱，但强于PX，加工费修复。
• 短纤：价格跟随成本，供需矛盾不大。
• 乙二醇：价格下跌，供需格局偏累库，市场预期供应宽松。

数据来源

• CCF（中国化工信息）
• Ifind（金融数据平台）
• 海关总署（进出口数据）
• 新湖研究所
• 隆众（市场调研数据）
• Wind（金融数据）

总结

整体来看，聚酯产业链在近期呈现震荡调整态势，PX和PTA等产品因供应恢复及需求支撑，价格有所波动，但缺乏持续上涨动力。乙二醇因供应预期宽松及需求有限，价格承压。短纤市场供需矛盾不大，利润不高，价格跟随成本。未来市场需关注新的驱动因素，如原料价格变化、新增产能释放及下游需求表现，短期内产业链或以震荡为主。