20230326-中国银河-海格通信-002465.SZ-业务持续突破_定增助力成长_3页_345kb

报告摘要

海格通信于2023年3月26日披露了2022年年报，全年实现营业收入56.16亿元（YoY +2.58%），归母净利润6.68亿元（YoY +2.23%）。尽管部分业务收入有所下滑，但整体经营保持稳健，业绩稳中微增。公司通过定增融资进一步强化主业布局，增强市场竞争力。

业务持续突破：公司持续在无人系统、通信设备、北斗业务等领域拓展市场，尤其在无人系统和通信设备方面，业务型谱和应用领域不断拓宽，形成发展平台和资本运作平台。
财务表现稳健：尽管毛利率有所下调，但公司有效控制期间费用，管理费用率、研发费用率和销售费用率分别下降0.2pct、0.6pct和0.7pct，净利率变动幅度较小。
北斗业务布局领先：公司深耕北斗多年，具备从芯片、天线、模块、终端、系统到运营的自主全产业链布局优势。在北三换代背景下，公司产品在特殊机构比测中多次获得第一，具备较强竞争优势。
定增计划推进：公司拟募资不超过20亿元，控股股东无线电集团及其子公司认购比例达26.02%，彰显信心。募投项目包括“北斗+5G”通导融合、无人信息产业基地和卫星互联网项目，总投资45.3亿元，有助于提升市场竞争力。
投资建议：预计公司2023至2025年归母净利分别为7.92/10.49/13.44亿元，EPS分别为0.34/0.46/0.58元，当前PE为31x/23x/18x。公司作为国内北斗三和军工无线通信领域极具竞争力的企业，有望受益于军工信息化发展进程，维持“推荐”评级。

指标	2022A	2023E	2024E	2025E
营收（亿元）	56.16	65.02	83.11	103.29
同比	2.58%	15.78%	27.83%	24.29%
净利润（亿元）	6.68	7.92	10.49	13.44
同比	2.23%	18.45%	32.59%	28.06%
EPS（元）	0.29	0.34	0.46	0.58
P/E（倍）	36.6	30.9	23.3	18.2

代码	简称	股价（元）	EPS 2022A	EPS 2023E	EPS 2024E	EPS 2025E	PE 2022A	PE 2023E	PE 2024E	PE 2025E
300627.SZ	华测导航	29.91	0.82	0.68	0.93	1.22	36.43	43.86	32.01	24.48
002151.SZ	北斗星通	33.25	0.40	0.29	0.47	0.65	83.13	114.66	70.67	51.53
603712.SH	七一二	32.46	0.89	1.12	1.47	1.87	36.47	29.03	22.09	17.32
002465.SZ	海格通信	10.60	0.28	0.29	0.34	0.46	37.86	36.55	30.86	23.28
平均值（剔除公司）	-	-	-	-	-	-	52.01	62.51	41.59	31.11