20210424-东北证券-海格通信-002465.SZ-一季度净利润_先行指标明显增长_4页_687kb

报告摘要

海格通信 (002465) 公司点评总结

核心内容

海格通信（002465）是一家专注于军工无线通信、卫星通信和北斗导航的领先企业，受益于国防信息化建设的推进。公司拥有行业内稀缺的业务组合，具备广泛的用户覆盖、宽频段支持及完整的产品系列。在北斗导航领域，公司实现全产业链布局，能够为特殊机构用户提供集成无线通信与北斗导航功能的设备和服务，形成了显著的“通导一体化”竞争优势。

主要观点

业绩增长显著：2021年一季度，公司实现营业收入8.72亿元，同比增长11.04%，较2019年同期增长15.56%；归母净利润为4830万元，同比增长53.28%，较2019年同期增长55.36%。毛利率提升至34.86%，同比增加8.42个百分点，显示出公司在成本控制和产品附加值方面的优势。
订单增长迅猛：2020年公司新签特殊机构合同金额为21.68亿元，同比增长12.22%；2021年初至今新签合同金额为9.99亿元，已占2020年全年合同金额的46.08%。同时，公司首次获得智能无人系统业务订单，显示其在新业务领域的拓展能力。
分拆上市计划：公司计划分拆子公司驰达飞机至创业板上市，以增强其资金实力和投融资能力，提高盈利能力，并进一步聚焦无线通信和北斗导航主业。
盈利预测与估值：预计公司2021~2023年营业收入分别为57.41亿元、64.33亿元、72.49亿元，归母净利润分别为7.44亿元、9.47亿元、12.19亿元。EPS预计为0.32元、0.41元、0.53元，对应PE分别为31.04倍、24.39倍、18.94倍。公司维持“买入”评级，六个月目标价为13元。

关键信息

财务摘要：公司2021年一季度营业收入为8.72亿元，归母净利润为4830万元，毛利率为34.86%。预计2021~2023年营业收入增长率分别为12.08%、12.06%、12.68%，归母净利润增长率分别为27.04%、27.25%、28.78%。
资产负债情况：2021年一季度流动资产合计为9,674百万元，非流动资产合计为5,143百万元，资产总计为14,817百万元。流动负债合计为3,196百万元，负债合计为3,864百万元，资产负债率约为26.1%。
利润表：2021年一季度营业利润为825百万元，净利润为775百万元，归属于母公司净利润为744百万元。预计2021~2023年净利润率分别为13.0%、14.7%、16.8%。
现金流情况：2021年一季度经营活动净现金流量为422百万元，投资活动净现金流量为-20百万元，融资活动净现金流量为-119百万元，企业自由现金流为1,290百万元。
估值指标：公司当前市盈率为31.04倍，市净率为2.23倍，市销率为4.02倍。预计未来三年PE将逐步下降，分别为24.39倍、18.94倍。