20230528-浙商证券-金山软件-03888.HK-金山软件Q1业绩点评_订阅驱动办公高增_AI生态持续完善_4页_818kb

金山软件Q1业绩总结

关键数据：

• 收入：197亿港元，同比增长63%，环比下降67%。
• 调整后净利润：192亿港元，同比增长935%，环比增长3116%。

业务分析：

• 办公业务是增长主力，收入同比增长207%，由订阅服务驱动，结构调整提升可持续性。个人订阅和机构订阅业务表现强劲。
• 游戏业务收入同比下降65%，环比减少101%，主要因存量手游收益下滑，但《剑网3》受益于关服红利保持稳定。

增长驱动：

• 办公软件智能化和AI整合推动收入增长，毛利率提升（82.0%），得益于成本控制和产品优化。所得税支出减少是净利高速增长的关键因素。

投资建议：

• 维持“买入”评级，目标价459港币，较当前股价有598%上涨空间。预计2023-2025年收入年均增速23%-29%，净利润高速成长。

风险提示：

• 行业竞争加剧或AI技术挑战可能影响业绩。