20220615-中邮证券-5月份经济数据点评_复苏进行时_基建维持高增长_7页_545kb

文档总结

核心内容

本报告由中邮证券研究所分析师魏大朋撰写，分析了2023年5月份的经济数据，并对后续经济走势及投资方向进行了展望。

主要观点

1. 经济复苏迹象明显

• 5月份规模以上工业增加值同比增长0.7%，由负转正，环比增长5.61%。
• 工业生产重回正增长，采矿业增长显著（7%），制造业和电力、热力等行业也有小幅增长。
• 随着上海等重点城市疫情控制，物流逐渐恢复，制造业供应链紧张问题有望缓解，工业增加值增速有望持续提升。

2. 固定资产投资保持增长

• 1-5月份全国固定资产投资（不含农户）同比增长6.2%。
• 基建投资仍是稳增长的重要抓手，电力热力燃气水的生产供应业投资增速达11.5%，水利环境公共设施管理业投资增速为7.9%。
• 制造业投资保持高景气，增速为7.1%，在减税降费和金融支持的背景下，有望持续增长。

3. 消费市场逐步复苏

• 5月份社会消费品零售总额同比下降6.7%，但降幅较上月收窄4.4个百分点。
• 网上零售额同比增长14.3%，占比继续提升，显示线上消费增长势头强劲。
• 线下消费复苏空间较大，但受疫情制约，餐饮收入同比增速仍为-21.1%。
• 必需和可选消费品增速双双回升，其中可选消费回升幅度更大。

4. 房地产市场仍处底部

• 5月份全国地产销售面积同比增速为-31.8%，新开工面积增速降幅收窄至-41.8%，施工面积增速小幅回落至-39.7%。
• 各地出台的放松政策受疫情因素影响较大，房地产政策仍有进一步宽松的空间。

5. 未来展望

• 短期经济底部已确定，经济韧性十足。
• 三四季度我国经济或将迎来修复性高增长。
• 基建投资在下半年仍将是拉动GDP增长的重要方向。

关键信息

5月份经济数据亮点

• 工业增加值由负转正，增长0.7%。
• 固定资产投资同比增长6.2%。
• 社会消费品零售总额降幅收窄至6.7%。
• 网上零售额同比增长14.3%。

行业表现

• 采矿业：增长7%，是工业增加值转正的重要支撑。
• 制造业：增长0.1%，整体保持稳定。
• 电力、热力、燃气及水生产和供应业：增长0.2%。
• 房地产：销售和新开工面积增速均为负，但降幅有所收窄。
• 基建投资：电力热力燃气水的生产供应业投资增速达11.5%，水利管理业增速为11.8%，是稳增长的重要方向。

投资建议

• 基建投资在下半年仍是托举投资端增长的重要方向。
• 制造业投资保持高景气，有望持续增长。
• 房地产市场仍处于底部阶段，政策宽松预期增强。

风险提示

• 疫情发展超预期；
• 改革进度不及预期；
• 经济数据超预期；
• 不确定性风险等。

投资评级标准

股票投资评级

• 推荐：预计未来6个月内股票涨幅高于沪深300指数20%以上；
• 谨慎推荐：预计未来6个月内股票涨幅高于沪深300指数10%-20%；
• 中性：预计未来6个月内股票涨幅介于沪深300指数-10%-10%之间；
• 回避：预计未来6个月内股票涨幅低于沪深300指数10%以上。

行业投资评级

• 强于大市：预计未来6个月内行业指数涨幅高于沪深300指数5%以上；
• 中性：预计未来6个月内行业指数涨幅介于沪深300指数-5%-5%之间；
• 弱于大市：预计未来6个月内行业指数涨幅低于沪深300指数5%以上。

可转债投资评级

• 推荐：预计未来6个月内可转债涨幅高于中信标普可转债指数10%以上；
• 谨慎推荐：预计未来6个月内可转债涨幅高于中信标普可转债指数5%-10%；
• 中性：预计未来6个月内可转债涨幅介于中信标普可转债指数-5%-5%之间；
• 回避：预计未来6个月内可转债涨幅低于中信标普可转债指数5%以上。

公司简介

中邮证券是中国邮政集团有限公司绝对控股的证券类金融子公司，注册资本50.6亿元人民币，业务覆盖证券经纪、自营业务、投资咨询、基金销售、资产管理、承销保荐、财务顾问等多个领域，分支机构遍布全国多个省市。

业务简介

• 证券经纪业务：提供多种委托通道，包括现场、自助终端、电话、互联网、手机等。
• 证券自营业务：使用自有资金和依法筹集的资金，进行权益类和固定收益类投资。
• 证券投资咨询业务：为投资者或客户提供相关分析、建议等。
• 基金销售业务：代理发售各类基金产品，办理申购、赎回等业务。
• 资产管理业务：提供证券资产管理服务。
• 承销与保荐业务：开展证券承销与保荐服务。
• 财务顾问业务：提供财务顾问服务。

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