20250509-东海证券-温氏股份-300498.SZ-公司简评报告_生产成绩持续提升_猪鸡稳步扩张_3页_317kb

温氏股份2024年及2025年一季度业绩显著增长，生猪和肉鸡业务表现突出。2024年公司营收达104924亿元，同比增长1668%；归母净利润923亿元，同比飙升24446%。2025年一季度，营收24331亿元，归母净利润2001亿元，分别同比增长1137%和26192%。

生猪板块方面，全年出栏301827万头，同比增长1493%，占全国总量43%，居上市公司第二位。毛猪均价1671元/公斤，同比增长1283%，销售收入64855亿元，增幅达3371%。一季度出栏量同比增1969%，综合成本从72元/斤降至64元/斤，成本控制优于行业水平。预计2025年肉猪销售目标为3300-3500万头，同比增长9%-16%。

肉鸡板块全年出栏1208亿只，增长209%，市占率84.1%，维持行业第一。毛鸡均价1306元/公斤，同比下降46%，销售收入35718亿元，降幅25.8%。一季度出栏282亿只，同比增长539%。成本从6元/斤降至5.6元/斤，但受季节性价格低迷影响，一季度养鸡业务预期亏损3亿元。2025年肉鸡销售量目标为同比增加5%以上。

资产负债表持续优化，2024年资产负债率53.14%，同比下降8.27个百分点；2025年一季度降至51.45%。公司计划2025年底将资产负债率控制在45%左右，保障长期稳定经营。固定资产投资增至50亿元，主要布局生猪养殖小区、屠宰场及设备升级。一季度能繁母猪达185万头，较2024年末增长11万头，产能储备充足。

投资建议：公司作为养殖行业龙头，出栏量稳步增长，生产效率高。更新2025-2027年盈利预测，预计归母净利润分别为9269亿元、9674亿元、11056亿元，对应EPS分别为139元、145元、166元，市盈率12倍、12倍、10倍，维持“买入”评级。

风险提示：存在市场需求不及预期、重大疫病及原材料价格波动等风险。