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生猪期货早报总结

核心内容概述

本报告为2022年8月31日的生猪期货早报，主要分析了生猪市场近期的行情、基本面、基差、库存、饲料价格、养殖利润、屠宰与库存情况以及需求端的走势，同时结合政策与风险因素，为投资者提供操作建议。

主要观点

1. 基本面分析

• 养殖端：

  • 能繁母猪存栏量持续增长，7月底达4298.1万头，环比上升0.49%；
  • 生猪存栏量较前期上升，6月底为43057万头，环比上升1.55%；
  • 规模场商品猪出栏量环比下降2.97%，散户惜售情绪较高，二次育肥集中出栏；
  • 外购仔猪和自繁自养已基本转亏为盈，仔猪补栏价格有所回落。

• 屠宰端：

  • 屠企开工率有所提升，但收猪仍较困难，短期屠宰量难有大幅增长；
  • 7月重点屠宰企业屠宰量为105902头，较前日下降0.22%；
  • 冻品出库缓解屠企压力，中秋和学生返校需求刺激高价收猪。

• 消费端：

  • 白条需求仍疲软，但下月集中消费有望恢复；
  • 新冠疫情再次出现，对集中性消费影响需持续关注。

2. 基差与盘面分析

• 基差：

  • 8月30日，现货价为23200元/吨，01合约基差为-385元/吨，现货贴水期货，整体偏空。

• 盘面：

  • 01合约期价收于MA20上方，偏多。

3. 库存与供给分析

• 生猪存栏量持续上升，但能繁母猪存栏增速放缓；
• 7月能繁母猪淘汰量环比下降0.44%，同比大幅下降64.56%，未来供应可能小幅紧缺；
• 本周90公斤以下商品猪出栏占比小幅上升，150公斤以上出栏占比稳定，小体重猪源减少，大体重猪源相对减少。

4. 饲料价格与成本

• 饲料原料成本回落，利好养殖利润；
• 玉米库存天数降至30.43天，较上周下降1.80%，饲料价格走势偏弱。

5. 养殖利润

• 外购仔猪利润为807.42元/头，自繁自养利润为701.47元/头，养殖利润继续恢复；
• 屠企加工利润亏损19.08元/头，较上周减少18.06元/头。

6. 需求端分析

• 屠企开工率21.18%，较上周上涨0.27个百分点；
• 鲜销率91.51%，冻品库容率21.47%，均较上周有所上升；
• 猪肉消费量年度环比上涨，反映价格优势带来的消费偏好回升。

7. 替代消费与政策影响

• 猪肉价格与替代品价差优势明显，替代消费方面对猪肉需求支撑较强；
• 国家政策持续推动生猪养殖规模化，发改委要求国储节前释放储备猪肉以缓解猪价上涨压力。

关键信息

市场预期

• 预计年底肥猪市场将有所好转，二次育肥需求再度上升；
• 01合约建议在23402-23766区间操作。

主要逻辑

• 近期猪价上涨或由养殖端惜售及屠企中秋需求刺激所致；
• 中期来看，随着饲料成本回落，养殖户补栏意愿恢复，11、12月合约或受支撑；
• 仔猪补栏连续5周下滑，导致市场对1月供应产生偏紧预期。

风险点

• 能繁母猪存栏变化；
• 仔猪和二次育肥动态；
• 养殖端挺价情绪；
• 屠企收猪难度与冻品库存变化；
• 新冠疫情对集中消费的影响；
• 非洲猪瘟等突发因素。

总结

当前生猪市场基本面整体偏空，但盘面走势偏多，主要受养殖端惜售与屠企中秋需求刺激影响。饲料成本回落对养殖利润形成支撑，但屠企收猪仍面临困难，冻品库存充足限制短期屠宰量提升。随着9月消费恢复预期，市场可能迎来阶段性上涨，但需警惕供给端变化与疫情对需求的影响。建议投资者关注01合约操作区间，同时密切跟踪政策动态与市场情绪。