20231030-国海证券-双箭股份-002381.SZ-三季报点评_Q3毛利率环比提升_公司盈利能力进一步增强_5页_356kb

国海证券双箭股份（002381）三季报分析：买入评级维持

事件：
双箭股份发布2023年三季报，前三季度营收同比增长928%，净利润同比增长9079%，毛利率同比提升486个百分点，盈利能力显著增强。

主要结论：

1. 业绩增长迅猛，盈利能力显著提升

• 前三季度：营收1854亿元，净利润162亿元，扣非净利润158亿元，多项指标创历史新高。
• Q3单季：营收654亿元，净利润60.47亿元，毛利率升至2296%，净利率924%。
• 驱动因素：原材料成本下降、订单结构优化及需求旺盛推动增长。

2. 产能建设推进，市场地位提升

• “年产1500万平方米高强力节能环保输送带项目”逐步投产，满足订单增长。
• 推进台升科技“年产6000万平方米智能型输送带项目”，进一步扩大产能。

3. 下游需求增长

• 长距离输送带替代公路运输：环保和效率优势推动电力、水泥等行业的应用，需求稳步提升。
• 工业智能化升级：政策支持矿山、港口等行业智能化改造，输送带市场空间扩大。

4. 盈利预测与评级

• 下调2023–2025年净利润预期：分别为229亿、303亿、379亿，对应PE分别为14、10、8倍。
• 维持“买入”评级：公司为输送带龙头，行业增长确定性高。

主要风险：

• 原材料价格波动、海运费持续上涨、产品需求不及预期、回款风险、项目建设不及预期。

财务数据参考：

• 毛利率：由17%升至23%（预计2025年维持在22%左右）。
• 成长率：公司产能持续扩张，未来三年营收增速达30%以上。