20210204-兴证期货-白糖月度报告_糖价冲高回落_8页_1mb

兴证期货研发中心：糖价分析总结

核心内容

1月内外糖价整体呈现冲高回落的走势。国内糖价受现货疲软和库存压力影响，表现偏弱；国际糖价则在美糖带动下有所上涨，但存在回调风险。整体来看，糖价在基本面偏空与外盘带动之间震荡。

主要观点

国内糖价走势

• 1月国内现货价格冲高回落，产区和销区报价均有所波动。
• 基差持续压缩，5-9价差走弱，显示市场对现货的预期偏弱。
• 消费进入淡季，12月底国内食糖库存同比增加24万吨，现货端面临较大压力。
• 若美糖继续走强且厂商积极出货，现货端或积攒上涨动能，旺季到来后可能带动盘面上涨。

国内基本面分析

• 加工糖：12月进口量增加，产销和库存同比上升。
• 甜菜糖：截至1月22日，压榨量同比增加5.58%，产糖量同比增加10万吨。
• 甘蔗糖：压榨量同比减少15.72%，产糖量同比减少17.69%，产量下滑明显。
• 广西：甘蔗入榨量同比减少166万吨，产糖量同比减少27.90万吨，产销率下降。
• 云南：甘蔗入榨量同比增加72.8%，但产糖量同比减少17.3%，销糖率大幅下降。

国外基本面分析

• 巴西：新榨季产量可能减少，因干旱影响甘蔗生长。同时，乙醇需求增加，可能降低制糖比，对糖价形成支撑。
• 泰国：产量维持低位，1月出口量创2011年以来新低，主因是推迟开榨和生产进度放缓。
• 印度：新榨季产量同比增加31%，出口签约量达150万吨，主要出口至印尼、斯里兰卡等国。

关键信息

国内数据

• 1月22日甜菜压榨量：1165.26万吨（同比+5.58%），产糖143万吨（同比+10万吨）。
• 1月22日甘蔗压榨量：3767.481万吨（同比-15.72%），产糖422.899万吨（同比-17.69%）。
• 12月进口量：91万吨（环比+20万吨，同比+70万吨），全年累计进口527万吨（同比+188万吨）。
• 广西甘蔗产量：1676万吨（同比-166万吨），产糖199.46万吨（同比-27.90万吨）。
• 云南甘蔗产量：159.50万吨（同比+67.18万吨），产糖17.40万吨（同比+7.54万吨）。

国外数据

• 巴西1月上半月：中南部乙醇产量同比+30.5%，糖产量同比+77.2%。
• 泰国1月出口量：17.2万吨（2011年以来最低），主因推迟开榨和生产进度放缓。
• 印度2020/21榨季：截至1月15日，487家糖厂开榨，产糖1427万吨（同比+31%），出口签约150万吨（含原糖和白糖）。

风险提示

• 美糖价格回调：若美糖冲高回落，将对国内糖价形成压制。
• 国内厂商囤货惜售：可能导致现货压力后移，影响市场走势。
• 长期因素：广西甘蔗价格改革后，产量高企压制糖价，未来若改革深化，糖价或有上涨机会。

结论

当前国内糖价受基本面偏空与外盘带动影响，整体偏弱。短期内需关注美糖走势及国内厂商出货情况，若美糖持续走强且现货走货加快，糖价或迎来反弹机会。长期来看，国内糖价仍受供给端压制，但随着广西甘蔗价格改革推进，未来上涨潜力或将逐步释放。