20250418-海证期货-沥青周度行情分析_基本面变化不大_上方空间有限_26页_1mb

沥青周度行情分析总结

核心内容

沥青市场近期表现平稳，基本面变化不大，上方空间有限。整体供应端和需求端均未出现明显波动，市场参与者普遍保持观望态度。

主要观点

供应端

• 全国石油沥青装置开工率为 35.94%，环比增加 6.27个百分点，处于往年同期低位。
• 山东地区沥青装置开工率 35.27%，环比增加 10.75个百分点，主要企业如胜星石化、东明石化、新海石化等陆续复产沥青，但部分装置仍处于停产或检修状态。
• 长三角地区开工率 45.33%，环比增加 7.03个百分点，宁波科元沥青装置预计于4月18日起停产，为期一个月。
• 华南西南地区开工率 58.96%，环比略有下降 1.41个百分点。
• 东北地区开工率 20.46%，与上周持平，辽宁大连锦源和辽宁臻德化工沥青装置目前均处于停产状态，5月暂无复产计划。
• 西北地区开工率 68.69%，环比增加 30.17个百分点，部分企业如新疆美汇特、法康尼等处于检修状态。

需求端

• 国内沥青出货量 20.44万吨，环比增加 1.55万吨，但同比低于往年同期。
• 道路改性沥青开工率 20%，环比持平；防水卷材沥青开工率 32%，环比持平。
• 下游开工项目不多，需求清淡，高价资源出货不畅，市场偏好低价资源，中下游采购谨慎。

库存端

• 炼厂和社会库均小幅去库，整体库存水平较低。

关键信息

供应变化

• 山东：胜星石化、东明石化、新海石化等陆续复产，但部分企业如温州中油仍处于停产状态，具体复产时间未定。
• 华东：新海石化计划4月14日复产，预计4月排产3万吨；宁波科元预计4月18日起停产，为期一个月。
• 华北：河南丰利石化4月13日复产，日产1200吨左右，库存低位。
• 东北：辽宁大连锦源和辽宁臻德化工目前均停产，5月暂无复产计划。
• 西北：个别项目指定克炼品牌，支撑主力炼厂出货，但整体需求恢复有限。

需求变化

• 山东：高价资源出货不畅，终端部分用户低价补货，部分地炼出货量有所增加。
• 华北：主力炼厂释放5月底合同，下游接货尚可，但需求整体清淡。
• 华东：炼厂库存略有上升，资源持续流入社会库，市场出货持续平淡。
• 东北：主力炼厂执行大优惠政策，本月沥青基本销售完毕，社会库存消耗缓慢。
• 西北：需求恢复有限，资源流动较少，贸易商采购意愿偏弱。
• 华南：终端需求增长有限，部分中下游采购较为谨慎。
• 西南：云贵终端项目启动缓慢，海南个别炼厂资源不断流入，社会库存上升。

库存变化

• 截至4月18日当周，国内沥青厂家库存 152.01万吨，环比小幅下降 1.08万吨。
• 国内沥青社会库存 132.89万吨，环比下降 1.78万吨，其中华东社会库存 61.25万吨，环比下降 0.85万吨。
• 各地区库存率均处于低位，反映市场供需关系偏紧。

市场策略

• 单边：沥青基本面暂无变化，前期裂解被动修复至高位后，近期有所回落，仍处于偏高水平，跟随油价波动为主，短期小幅反弹，中期上方空间有限。
• 跨品种套利：多沥青裂解离场后观望。
• 期现套利：BU2505、BU2506、BU2507、BU2508、BU2509、BU2510期现套利暂且观望。
• 跨期套利：BU2505-2506、BU2506-2507、BU2507-2508、BU2508-2509、BU2509-2510均暂且观望。
• 期权：暂且观望。

基差与远期曲线

• BU05合约基差 235元/吨，BU06合约基差 245元/吨，BU07合约基差 255元/吨，BU08合约基差 265元/吨，BU09合约基差 275元/吨，BU10合约基差 285元/吨。
• BU05-06、BU06-07、BU07-08、BU08-09、BU09-10均暂且观望。
• 沥青远期曲线显示市场对未来预期较为谨慎。

生产毛利与成本

• 沥青毛利 388元/吨（+192），沥青生产成本 3092元/吨（-132），国内稀释沥青港口库存 29万吨（-1.5），显示沥青生产利润有所上升，但成本下降。

天气影响

• 4月18-27日，全国多地出现降雨或冷空气活动，对沥青需求有一定抑制作用。
• 4月28日-5月1日，江南东部、华南及西南地区部分区域降雨量增加，可能影响施工进度。

结论

沥青市场整体表现平稳，供应端有所恢复，但需求端依然清淡，市场参与者普遍保持观望态度。短期内沥青价格可能小幅反弹，但中期上方空间有限。需关注原材料供应情况及天气变化对需求的影响。