20241028-东吴证券-长城汽车-601633.SH-2024年三季报点评_业绩符合预期_单车均价再创新高_3页

长城汽车2024年三季报业绩总结

业绩概况

2024年第三季度，长城汽车实现营收5，082.5亿元，同比增长261%，归母净利润335亿元，同比下降782%；扣非归母净利润272.2亿元，同比下降1,098%。尽管利润下滑显著，但单车均价创新高至17.28万元，主要由于海外出口占比提升至41.7%，同比增长16.4个百分点，且海外市场均价高于国内。

产品与毛利率表现

• 单车均价持续提升，归因于产品结构优化及海外需求占比增加。
• 毛利率同比微降0.9个百分点至20.8%，但通过出口占比提升和坦克系列占比下降实现基本稳定。

费用与单车利润

• 销管研费用率分别为4.8%、2.0%和4.0%，销售费用因新蓝山和新一代H9上市及国际市场开拓上升。
• 财务费用环比增长65亿元，主要因汇率波动导致出口浮亏。
• 单车净利114万元，同比下降21.6%；单车扣非净利93万元，同比下降350%。

智能化与全球化进展

• 智能驾驶：发布RISC-V车规级MCU芯片“紫荆M100”，IP自研率达80%以上，城市NOA功能新增5个城市。
• 全球化布局：魏牌高山MPV登陆欧洲，坦克500、山海炮HEV进入南非；与塞内加尔、越南及印尼合作，加快海外KD及CKD工厂建设。

盈利预测与评级

东吴证券下调公司2024-2026年归母净利润预测至129/149/174亿元，对应PE分别为18/16/14倍，维持“买入”评级。公司海外市场拓展及技术布局被视作核心驱动力。

风险提示

海外市场需求不及预期、国内价格战超预期等风险仍需关注。