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航运行业周报总结（2013年4月15日）

核心内容概述

本报告总结了2013年4月15日航运行业的市场表现与投资策略，涵盖了国际干散货市场、国内沿海散货市场、油轮市场以及集运市场的情况。报告还提供了相关分析师信息及投资评级定义。

主要观点与关键信息

1. 国际干散货市场：BDI先跌后涨

• BDI指数：本周BDI上涨1.63%，收于875点。主要受到复活节和清明节假期后南美谷物货盘增加及澳矿出口成交提振。
• BCI指数：上涨4.12%，收于1265点，反映巴拿马型船运价上涨。
• BPI指数：上涨1.65%，收于1112点，海岬型船市场因澳洲矿商出口增加而支撑运价。
• BSI指数：下跌1.1%，显示巴拿马型船需求疲软。
• BHSI指数：微涨0.2%，反映海岬型船市场相对稳定。
• 市场因素：巴西港口拥堵影响运力，中国禽流感抑制粮食需求，煤炭进口价格下降影响运价。

2. 国内沿海散货市场：煤炭需求不足，综指略有下跌

• CCBFI指数：下跌0.5%，收于1071.03点，煤炭运价跌幅较大。
• 市场表现：
  • 煤炭：受进口煤价格下滑和电厂检修影响，运价下跌0.9%。
  • 铁矿石：运价小幅下跌，钢材贸易略有改善但库存仍高。
  • 粮食：禽流感影响需求，运价平稳。
• 影响因素：大秦线检修对运价影响有限，下游需求疲软。

3. 油轮市场：需求略有改善，运价低位震荡

• 原油价格：伦敦Brent原油价格下跌0.97%，WTI原油价格下跌1.52%。
• BDTI指数：上涨0.74%，收于682点；BCTI指数下跌3.15%，收于645点。
• 运价变化：
  • VLCC市场：运价低位震荡，成交清淡。
  • 苏伊士油轮：受西非原油出口拉动，但运力过剩导致运价小幅下调。
  • 阿芙拉型油轮：运价基本与上周持平。
• 市场分析：需求改善有限，运力过剩仍是主要制约因素。

4. 集运市场：欧线需求疲弱，美线运价受压

• CCFI指数：下跌0.3%，SCFI指数下跌2.1%。
• 运价变化：
  • 欧洲/地中海航线：运价下跌3.1%和2.8%，舱位利用率分别为75%和85%。
  • 北美航线：运价分别下跌3.3%和2.1%，舱位利用率分别为85%和90%。
• 市场因素：欧洲经济疲软、失业率上升导致需求疲软；大船交付增加供给压力，影响运价。

投资策略建议

1. 国际干散货市场：

   • 南美谷物丰收将支撑运价，巴拿马型船和大灵便型船为主要受益者。
   • 建议关注相关运力和货盘变化，尤其是巴西和中国之间的运输需求。

2. 集运市场：

   • 欧线需求疲弱，美线运价受欧线运力转移影响。
   • 建议密切跟踪美线长协签约情况和欧线订单变化。
   • 公司层面重点关注中远航运。

风险提示

• 欧美经济超预期回落可能影响航运需求。
• 集运联盟瓦解可能对运价形成压力。

分析师信息

• 常涛：招商证券交通行业首席分析师，北京大学光华管理学院硕士，中国科学技术大学学士，曾供职于中国外运长航集团。
• 陈舒然：招商证券研究助理，清华大学学士，美国南加州大学硕士，曾供职于利丰集团美国部。

投资评级定义

公司短期评级

• 强烈推荐：公司股价涨幅超基准指数20%以上。
• 审慎推荐：公司股价涨幅超基准指数5-20%之间。
• 中性：公司股价变动幅度相对基准指数介于±5%之间。
• 回避：公司股价表现弱于基准指数5%以上。

公司长期评级

• A：公司长期竞争力高于行业平均水平。
• B：公司长期竞争力与行业平均水平一致。
• C：公司长期竞争力低于行业平均水平。

行业投资评级

• 推荐：行业基本面向好，行业指数将跑赢基准指数。
• 中性：行业基本面稳定，行业指数跟随基准指数。
• 回避：行业基本面向淡，行业指数将跑输基准指数。

重要声明

• 本报告由招商证券股份有限公司编制，具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。
• 报告基于合法取得的信息，但对信息的准确性和完整性不作任何保证。
• 分析基于假设，不同假设可能导致结果差异。
• 本报告仅供参考，不构成投资建议。
• 客户应考虑可能影响报告客观性的利益冲突。

附图说明

• 图1-13：展示了各市场指数变化、价格走势及库存情况。
• 图14-41：提供了宏观经济指标、原油价格、PMI、CPI等关键数据变化图。
• 图片来源：Wind、Clarkson、港澳资讯等。

总结

整体来看，航运市场在清明节假期后出现波动，国际干散货市场因南美谷物货盘增加和中国铁矿石需求改善而反弹，而国内沿海市场因煤炭和铁矿石需求不足表现疲软。油轮市场运价低位震荡，集运市场因供需失衡导致运价小幅下跌。分析师建议关注中远航运，并提示欧美经济和集运联盟风险。