20250430-东吴证券-中国人保-601319.SH-2025年一季报点评_承保与投资均有提升_财险业务净利润同比近翻倍_5页_898kb

中国人保2025年一季报显示，公司业绩显著提升，归母净利润达128亿元，同比+434%，主要受益于财险业务的强劲复苏及投资收益增长。财险净利润同比+927%，贡献113亿元，而寿险净利润小幅下滑44%，健康险则同比增长599%。同时，公司归母净资产增至2793亿元，较年初增长39%。

财险业务表现：综合成本率降至94.5%，同比-34pct，承保利润达663亿元，同比+183%。总保费收入1804亿元，同比+37%，其中车险、非车险分别增长35%和38%。成本率改善主要归因于费用管控优化及大灾损失减少，预计全年综合成本率有望进一步优化。

人身险业务调整：人保寿险长险首年保费同比-127%，期交保费同比-488%，但NBV同比+315%，或因新业务价值率提升。人保健康长险首年保费同比+43%，期交保费同比+471%，展现增长韧性。整体人身险业务在结构调整中寻求价值提升。

投资收益显著增长：Q1投资收益+公允价值变动收益合计同比+1572%，主因资产配置优化及权益类资产增配。财险板块投资收益同比+564%，未年化总投资收益率达12%，同比提升0.4pct，显示投资管理能力增强。

盈利预测与评级：基于2025年一季度经营数据，分析师上调盈利预测，预计2025-2027年归母净利润为510/540/597亿元（前值461/511/574亿元）。当前市值得到2025E PEV08x、PB11x估值，维持“买入”评级，认可其作为财险龙头的品牌效应与费用管控优势。

风险提示：需关注行业保费增速不及预期及自然灾害等不确定因素对业绩的潜在影响。