20220424-华泰期货-白糖商品周报_美联储加息预期引发商品暴跌_糖价高位回落_6页_972kb

报告摘要

美联储加息预期引发商品暴跌，糖价高位回落总结

核心内容

本周五，受市场担忧美联储加速收紧政策影响，国际商品及股市普遍下跌，白糖市场亦不例外。国内郑糖2209合约收盘报6012元/吨，较上周五下跌53元/吨；广西现货价格报5820元/吨，较上周五下跌30元/吨。期现基差为-192元/吨，较上周五上涨23元/吨。国际ICE7月原糖合约收盘报19.17美分/磅，较上周五下跌4.53%。

主要观点

供给端：
- 截至3月底，本榨季全国累计产糖718万吨，同比减少123.47万吨。
- 3月进口食糖12万吨，同比减少8万吨，显示进口量持续下滑。
- 2022年1-3月累计进口食糖94万吨，同比减少31万吨。
- 国内减产超过100万吨，榨季生产即将结束，减产已成定局。
消费端：
- 3月全国单月销糖63万吨，同比增加18.34万吨。
- 本榨季截止3月底累计销糖370.74万吨，同比减少47.16万吨。
- 4月份消费预估好于去年同期，显示消费端有回暖迹象。
库存情况：
- 截至3月底，全国工业库存为517.81万吨，同比减少76.31万吨。
- 4月22日白糖注册仓单数量为47596张，较上周五增加663张；有效预报4239张，较上周五增加1128张，显示市场交割意愿增强。
国际市场动态：
- 印度糖出口量显著增加，预计本榨季出口量将超过900万吨，已签订约800万吨出口合同，实际出口量同比大幅增长。
- 泰国预计2022/23榨季产量为1300万吨，较上一年度有所提升。
- 巴西中南部地区预计2022/23榨季糖产量为3350万吨，较上一年度增长140万吨，但甘蔗用于糖生产的比例将降至44%，低于2021/22榨季的45%。
- 巴西乙醇价格持续上涨，原糖较乙醇贴水扩大，促使巴西增加甘蔗用于乙醇生产，从而抑制糖产量，对原糖价格形成支撑。

关键信息

市场情绪：美联储加息预期引发市场恐慌，导致国际商品及股市下跌，原糖价格承压。
国内供需：进口利润长期倒挂，一季度进口量同比减少31万吨；国内减产显著，供应收缩，但3月后销量同比改善，夏季采购旺季将推动消费回暖。
策略建议：中期看涨，建议回调后择机做多。
关注风险点：原油走势、疫情、巴西生产进度。

图表概览

图1：白糖期货收盘价（单位：元/吨）
图2：ICE原糖期货收盘价
图3：广西现货价格（单位：元/吨）
图4：郑糖期现基差
图5：配额外巴西食糖进口利润（单位：元/吨）
图6：历年3月底全国累计产糖量（单位：万吨）
图7：历年3月全国单月产糖量（单位：万吨）
图8：我国月度食糖进口量（单位：万吨）
图9：我国月度糖浆进口量（单位：万吨）
图10：历年3月底全国累计销糖量（单位：万吨）
图11：历年3月我国单月销糖量（单位：万吨）
图12：重点企业销售量（单位：吨）
图13：历年3月底全国食糖工业库存（单位：万吨）
图14：白糖注册仓单及有效预报量（单位：张）
图15：巴西乙醇折算价（单位：美分/磅）
图16：原糖CFTC持仓量（单位：手）

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