20230529-国投安信期货-白糖周报_上行受阻_内外糖价回调_11页_4mb

上行受阻，内外糖价回调总结

核心内容

近期白糖市场出现回调迹象，主要受到巴西及北半球主产区天气变化、糖醇比价关系以及进口糖供应等因素的影响。尽管短期供需偏紧支撑糖价，但天气风险增加和进口成本高企导致市场压力显现。

主要观点

国际市场

• 美糖回落：5月上半月巴西生产数据偏空，单产和制糖比例大幅提升，导致糖价承压。
• 巴西乙醇与糖价关系：巴西醇油比价较高，不利于乙醇消费，进而影响糖价。
• 天气风险：厄尔尼诺现象概率较大，可能引发巴西中南部地区降雨增多，影响甘蔗收割和出糖率。
• 北半球干旱预期：广西、云南、印度、泰国等主产区出现不同程度干旱，雨季降雨偏少的概率较大，北半球甘蔗产量预期减产。
• 国际期货市场表现：国际糖价受天气因素和乙醇消费影响，整体呈现回调趋势。

国内市场

• 郑糖跟随美糖回落：国内期货市场与国际糖价走势一致，短期面临压力。
• 供需偏紧：进口糖短期难以填补国内供需缺口，国内库存偏低，供需紧张局面持续。
• 抛储影响：若抛储落地，短期内对期货价格形成打压，但难以改变整体供需格局。
• 现货市场：国内现货价格维持强势，部分城市价格略有波动，但整体趋势偏稳。
• 远月合约机会：天气风险增加，远月合约价格存在上涨空间，减产逻辑将逐步成为市场交易重心。

关键信息

国内期货与现货数据

• 郑糖9月合约基差：显示期货价格与现货价格的差距。
• 郑糖1月合约基差：反映远月合约的市场预期。
• 郑糖7-9价差：显示不同合约间的价差变化，影响套利操作。
• 郑糖9-1价差：反映远月合约的市场预期变化。
• 郑糖总仓单：显示市场持仓情况，影响价格走势。
• 郑糖成交与持仓：反映市场活跃度和多空力量对比。
• 国内产销区价差：显示区域间价格差异，与季节性相关。

国际市场数据

• 巴西糖醇比价：较高比价不利于乙醇消费，对糖价形成压力。
• 巴西乙醇销量：含水乙醇在汽车燃料中市场份额低，消费者偏好汽油，影响乙醇需求。
• 巴西出口量：巴西食糖出口量受天气和生产情况影响，需关注后续数据。
• 印度与泰国产量：印度和泰国的双周累计产糖量及出口量数据反映其市场供需状况。

天气与降雨情况

• 巴西中南部降雨量：5月上半月降雨较少，利于压榨作业，但未来厄尔尼诺可能导致降雨增多。
• 印度、泰国降雨量：均出现干旱，雨季降雨偏少概率较大，影响甘蔗生长和产量。
• 广西、云南降雨量：同样面临干旱风险，需关注雨季实际降雨情况。

操作评级

• 白糖操作评级：★★★
  表示当前白糖市场存在明确的上涨趋势，具备一定的投资机会，建议关注天气变化及减产预期带来的价格波动。

分析结论

• 短期糖价受巴西生产数据及美糖回调影响，存在下行压力。
• 中长期来看，天气风险增加和北半球主产区干旱预期，将推动糖价上行。
• 国内供需偏紧，进口糖难以填补缺口，现货市场维持强势。
• 建议投资者关注天气变化及雨季降雨情况，把握减产逻辑带来的上涨机会。

附注

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