20210911-安信证券-8月金融数据点评_社融增速的下滑接近尾声_7页_561kb

8月金融数据点评总结

核心内容

2021年8月，中国社会融资规模（社融）和新增人民币贷款数据均出现回落，主要受政府债发行量偏低和实体经济融资需求走弱影响。尽管社融增速下滑，但预计未来将逐步企稳，央行将通过引导商业银行增加信贷供应来对冲经济下行压力。

主要观点

• 社融增速回落：8月社融规模增量为2.96万亿元，同比少增6295亿元，增速较上月回落0.4个百分点。
• 政府债发行量偏低：地方债发行虽有所加速，但仍低于2020年同期水平，是社融增速回落的主要原因。
• 实体经济融资需求偏弱：企业投资意愿不高、基建发力滞后、地产调控政策趋严，导致融资需求持续走弱。
• 信贷结构不理想：新增信贷12200亿元，同比少增600亿元，中长期贷款增速下滑，居民和企业部门贷款均出现下降。
• 票据融资冲量：票据融资同比显著增加，显示商业银行存在冲量行为，反映融资需求不足。
• 货币政策宽松：央行将继续维持流动性宽松环境，以支持实体经济，权益市场表现有望保持积极。
• 风险提示：需关注疫情发展超预期和地缘政治风险对经济和金融数据的影响。

关键信息

• 社融余额同比：10.3%，较上月回落0.4个百分点。
• 新增人民币贷款：1.27万亿元，同比少增1501亿元。
• 中长期贷款增速：15.3%，同比下滑0.4个百分点。
• 居民中长期贷款：受地产调控政策影响明显，出现下降。
• 企业中长期贷款：回落可能与融资约束加强有关。
• 票据融资：同比显著增加，表明融资需求偏弱。

未来展望

• 地方债发行加速：有望缓解社融增速下滑压力。
• 央行政策支持：引导商业银行加大信贷供应，维持流动性宽松。
• 社融企稳：预计社融快速下滑过程接近尾声，未来有望逐步稳定。

分析师简介

• 袁方：中央财经大学经济学学士，北京大学光华管理学院金融学硕士，曾就职于国家外汇管理局中央外汇业务中心，2018年加入安信证券研究中心。
• 束加沛：北京大学物理学学士，前沿交叉学科研究院物理电子学博士，光华管理学院国民经济学博士后，曾就职于华夏幸福研究院，2020年加入安信证券研究中心。
• 章森：北京大学经济学院经济学学士和国际商务硕士，曾就职于北京市发展和改革委员会，2020年加入安信证券研究中心。

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