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报告总结

东兴银行：社融增速回升，信贷有所回暖

• 8月社融存量同比增9%，环比提升0.5个百分点；新增3.12万亿，同比多增6316亿。
• 政府债券发行加速为主要支撑，地方政府债创年内新高。
• 信贷结构中短期贷款占比高，企业中长期贷款需求恢复缓慢。
• 多项稳增长政策落地有望提振信贷需求，经济恢复动能增强。
• 银行板块估值处于历史低位，推荐宁波银行、常熟银行、江苏银行等。

东兴轻纺：裕同科技短期承压，长期增长可期

• 公司上半年收入同比下降，主要因下游消费电子和烟草行业需求疲软。
• 消费电子行业预计2023年下半年景气度改善，烟包行业订单有望回升。
• 公司积极布局智能制造和海外扩张，竞争优势稳固。
• 预计2023-2025年净利润增速分别为6%、15%、20%，维持“推荐”评级。

宏观经济展望

• 海外：美国消费动能略有减弱，但经济未陷入衰退；欧洲通胀压力较大，衰退风险较高。
• 国内：稳增长政策持续发力，经济修复动能增强。
• 美股呈现趋势性泡沫，但仍受政策和估值支撑。

其他行业分析

• 浙江自然：业绩短期承压，静待下游去库与新品类爬坡。
• 每日经济要闻涉及商务部政策、煤炭监管、数据安全等多个领域。

行业与公司评级

• 银行板块评级：推荐（相对强于市场），区域银行高成长性突出。
• 裕同科技：维持“推荐”，静待需求回暖。
• 浙江自然：推荐，中长期成长潜力大。

风险提示

• 经济复苏不及预期、政策效果不达预期、行业景气度波动等。