20230818-首创证券-苏试试验-300416.SZ-公司简评报告_业绩稳健增长_未来成长确定性高_3页_271kb
报告摘要
苏试试验（300416）公司简评报告总结
核心内容
苏试试验是一家在试验服务领域表现突出的公司，其业绩在2023年上半年实现了稳健增长，营收和净利润均显著提升。公司主要业务涵盖试验设备、环境可靠性试验服务以及集成电路验证与分析服务，其中试验服务占比持续上升，成为公司盈利增长的重要驱动力。
主要观点
- 业绩增长稳健：2023年上半年公司实现营收9.71亿元，同比增长21.57%；归母净利润1.36亿元，同比增长27.82%；扣非归母净利润1.29亿元，同比增长34.01%。
- 试验服务占比提升：试验服务收入达4.69亿元，占比提升至48.31%，较上年末提升1.8个百分点；环境可靠性试验服务收入达1.08亿元，占比提升至35.13%。
- 盈利能力增强：公司销售毛利率为44.69%，同比提升0.15个百分点；净利率为16.15%，同比提升0.55个百分点，盈利能力显著增强。
- 费用管控良好：期间费用率为26.64%，同比下降1.07个百分点，其中销售费用率、管理费用率、财务费用率和研发费用率分别有所上升、下降、下降和上升，整体费用率保持下降趋势。
- 业务结构优化：高毛利的服务板块占比持续提升，带动公司整体盈利水平提高。尽管集成电路验证与分析服务毛利率有所下降，但预计2023年下半年利润将逐步恢复。
关键信息
业务板块表现
| 业务板块 | 收入（亿元） | 同比增长率（%） | 毛利率（%） |
|---|---|---|---|
| 试验设备 | 3.41 | +19.39 | 32.52 |
| 环境可靠性试验服务 | 4.69 | +25.52 | 57.97 |
| 集成电路验证与分析服务 | 1.08 | +12.22 | 37.53 |
盈利预测
| 年份 | 营收（亿元） | 营收增速（%） | 归母净利润（亿元） | 净利润增速（%） | EPS（元/股） | PE（倍） |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 2023E | 22.87 | 26.7% | 3.56 | 31.9% | 0.70 | 24.5 |
| 2024E | 28.27 | 23.6% | 4.84 | 36.0% | 0.95 | 18.0 |
| 2025E | 34.53 | 22.1% | 6.34 | 31.0% | 1.25 | 13.8 |
财务状况
| 项目 | 2022（百万元） | 2023E（百万元） | 2024E（百万元） | 2025E（百万元） |
|---|---|---|---|---|
| 营业收入 | 1,805 | 2,287 | 2,827 | 3,453 |
| 归母净利润 | 270 | 356 | 484 | 634 |
| 毛利率 | 46.7% | 46.4% | 48.3% | 49.7% |
| 净利率 | 17.3% | 17.9% | 19.8% | 21.3% |
| ROE | 12.3% | 12.9% | 14.0% | 15.5% |
| ROIC | 10.5% | 10.7% | 12.0% | 13.5% |
| 资产负债率 | 43.8% | 41.9% | 38.9% | 36.8% |
| 流动比率 | 1.91 | 1.99 | 2.22 | 2.39 |
| 速动比率 | 1.61 | 1.67 | 1.88 | 2.03 |
投资建议
- 评级：增持
- 理由：公司业绩稳健增长，试验服务占比持续提升，盈利能力增强，未来成长性高。
风险提示
- 下游需求不及预期
- 新业务拓展不及预期
- 行业竞争加剧
分析师简介
曲小溪，首创证券研究发展部机械及军工行业首席分析师，具有丰富的行业研究经验，曾获多项最佳分析师奖项。
评级说明
- 投资建议基于公司股价或行业指数在报告发布后6个月内的相对表现，以沪深300指数为基准。
- 评级标准如下：
- 买入：相对沪深300指数涨幅15%以上
- 增持：相对沪深300指数涨幅5%-15%之间
- 中性：相对沪深300指数涨幅-5%至5%之间
- 减持：相对沪深300指数跌幅5%以上
免责声明
本报告由首创证券股份有限公司制作，仅作为参考使用，不构成对任何人的投资建议。报告内容可能随时更改，过往表现不代表未来结果。投资者需独立评估，并自行承担投资风险。
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