20210620-兴业证券-兴证建筑每周观点_把握双主线_关注_混改_与_聚焦主业_的投资机会_39页_3mb

建筑行业投资分析报告总结（2021.6.12-2021.6.18）

核心内容

本报告主要围绕建筑行业在新常态下的“变”与“不变”两大投资主线展开分析，指出建筑行业正面临需求降速、竞争加剧、融资分化的新常态。在此背景下，建筑企业需通过“混改”引入新股东或拓展新赛道以打开成长空间，同时聚焦传统核心业务以强化竞争优势。

主要观点

1. 投资主线：双线并行

• 变化主线：通过“混改”引入新股东或拓展新赛道，实现业务增长。重点推荐【永福股份】、【中钢国际】、【四川路桥】，建议关注【森特股份】、【中铁装配】、【苏交科】。
• 不变主线：聚焦传统核心业务，强化竞争优势。重点推荐【鸿路钢构】、【金螳螂】，推荐【中国中铁】、【中国铁建】、【中国建筑】。

2. “混改”趋势与三大方向

• 新赛道：关注低碳冶金、BIPV、光伏+储能等新兴领域。推荐【中钢国际】、【永福股份】、【森特股份】。
• 新资源：关注大股东资源倾斜带来的业务支持。推荐【中钢国际】、【四川路桥】，建议关注【中铁装配】。
• 新区域：关注大股东支持全国扩张。建议关注【苏交科】、【中铁装配】。

3. 公募REITs投资机会

• 首批9只公募REITs产品即将上市，政策与资金面积极，有利于推动建筑央企估值重塑。
• REITs产品具有较高的投资价值，估值合理，未来有望扩募，推动存量资产盘活。

4. 建筑行业基本面

• 2020年建筑行业收入与利润均实现增长，央企与国企经营质量明显改善，钢结构与装饰民企盈利能力提升。
• 2021年一季度，建筑行业收入与利润增速显著回升，行业基本面改善。

5. 未来行业趋势

• 基建投资增速预计趋缓，市场份额进一步向央企与国企集中。
• 建筑行业面临“碳中和”和“装配式”两大新方向，技术升级与政策支持将推动行业变革。

关键信息

重点公司EPS预测（2021-2022）

重点推荐标的

• 变化主线：【永福股份】（宁德时代入股、拓展光伏+储能）、【中钢国际】（宝武托管、低碳冶金）、【四川路桥】（大股东战略重组、拓展西南基建）。
• 不变主线：【鸿路钢构】（规模优势显著、钢价转嫁能力强）、【金螳螂】（迎来经营拐点）、【中国中铁】【中国铁建】【中国建筑】（基建央企，市占率提升）。
• 建议关注标的：【森特股份】（隆基入股、拓展BIPV）、【中铁装配】（背靠中国中铁、布局全国）、【苏交科】（背靠广州国资委、拓展粤港澳大湾区）。

行业估值现状

• 建筑板块（SW）估值处于历史低位，2021年6月PE（TTM）为9.0倍。
• 建议关注“低股价、低估值、有变化”的标的，提升投资性价比。

市场与政策动态

• 2021年6月，首批公募REITs产品即将上市，政策支持与资金参与度高。
• 2020年及2021年Q1，央企新签订单增速快于地方国企和民企，市场份额向龙头集中。

风险提示

• 地方融资平台违约风险
• 新签订单不及预期
• PPP规范政策进一步趋严
• 宏观流动性趋紧
• 地产调控政策进一步趋严

结论

建筑行业正处于“变”与“不变”的关键转型期，建议投资者关注“混改”带来的新业务增长机会以及传统业务的持续竞争优势。同时，公募REITs的推出为行业估值重塑提供契机，而“碳中和”和“装配式”两大趋势将推动行业结构优化与技术升级，提升整体盈利能力。