20210620-华安证券-电气设备行业周报_中游扩产加速_把握量利两条投资主线_20页_1mb

中游扩产加速，把握量利两条投资主线

核心内容

本报告分析了锂电行业近期扩产动态及投资机会，指出中游环节加速扩张，但短期内对供需影响有限，主要为应对未来需求爆发。同时，随着电解液、磷酸铁锂等环节的供需紧张局面逐步缓解，新的供需矛盾将向隔膜与铜箔等环节转移，这些环节因扩产周期长、设备定制周期长，将成为新的盈利增长点。

主要观点

• 中游扩产加速，应对未来需求
  近期多家企业公布扩产计划，如永太科技、天赐材料、星源材质、恩捷股份等，这些项目预计投产时间均在1年以上，短期内对供需影响有限，但为未来需求增长做准备。

• 隔膜与铜箔将成为新的供需紧张环节
  随着六氟磷酸锂、磷酸铁锂等环节产能逐步释放，新的供需矛盾将转移到隔膜和铜箔等环节。这些环节扩产周期长，设备定制周期长，对资金要求高，预计将成为未来盈利增长的焦点。

• 投资建议：把握量与利两条主线

  • 量的主线：关注具备全球竞争力且加速扩张的细分行业领军企业，如宁德时代、亿纬锂能、德方纳米、天赐材料、容百科技、中伟股份、恩捷股份等，这些企业有望通过扩大产能获取行业增长红利。
  • 利的主线：关注供需趋紧、利润率有望持续改善的环节，如锂资源、铜箔、隔膜、正极材料等，相关公司包括科达制造、嘉元科技、诺德股份、星源材质、当升科技等。

关键信息

1. 行业动态与扩产项目

• 永太科技：投资年产2万吨六氟磷酸锂及1200吨相关添加剂和5万吨氢氟酸项目，建设周期3年。
• 天赐材料：投资年产30万吨磷酸铁项目（一期10万吨）、15.2万吨锂电新材料（含5万吨六氟）、6.2万吨电解质基础材料项目（含6万吨HFSI）等，建设周期12-18个月。
• 星源材质：南通锂电隔膜项目投资总额100亿，30亿平湿法与涂覆隔膜，分批建设，一二期于21年9月底前开工。
• 恩捷股份：江苏恩捷锂电池隔离膜项目固定资产投资52亿元，计划于2026年中前建成投产；常州睿捷铝塑膜项目固定资产投资16亿元，年产能2.7亿平。

2. 价格与产销数据

• 正极材料：碳酸锂价格稳定，氢氧化锂和三元材料价格上涨，磷酸铁锂供应偏紧。
• 负极材料：人造石墨和天然石墨出货量同比增长，但干法隔膜出货量环比下降。
• 隔膜：干法、湿法隔膜价格稳定，但供应偏紧。
• 电解液：电解液价格稳定，六氟磷酸锂价格稳定，产能不足问题依然存在。
• 动力电池：5月我国动力电池产量和装机量同比、环比均显著增长，新能源汽车销量达21.7万辆，同比增长159.7%。

3. 行业重要新闻

• 中国能建与宁德时代合作：将在储能系统产品和储能项目等方面展开战略合作。
• 工信部第345批公告：磷酸铁锂电池车型占比37%，三元电池车型占比58%，新能源乘用车产品配套更加多元化。
• 四川时代动力电池一期项目投运：标志着宁德时代在宜宾基地的产能释放。

4. 公司公告动态

• 湘潭电化：靖西立劲新材料有限公司年产2万吨尖晶石型锰酸锂电池材料项目主体工程完工。
• 天赐材料：多项目投资建设，包括年产6.2万吨电解质基础材料、15.2万吨锂电新材料、30万吨磷酸铁项目。
• 恩捷股份：子公司设立合资公司建设锂电池隔离膜项目，计划投资固定资产约52亿元。
• 科达制造：计划出资1050万元认购创业投资基金份额。
• 比亚迪：员工持股计划终止，股票已全部出售。
• 其他公司：如嘉元科技、诺德股份、孚能科技、华友钴业等均有相关公告，涉及股权变动、激励计划、项目投资等。

5. 新股动态

• 珠海冠宇：科创板IPO成功过会，拟募集32.49亿元，用于锂电池生产基地、电芯封装生产线及研发中心建设。
• 瑞能股份：深交所创业板IPO申请获受理，拟募集3.76亿元，用于锂电池检测设备及储能产品产线建设。
• 科隆新能源：创业板IPO申请获受理，拟募集6.13亿元，用于三元前驱体、正极材料及研发中心建设。

投资建议

注：*为华安证券研究所预测，其他为Wind一致预期。

风险提示

• 新能源汽车发展不及预期；
• 储能、铅酸替代进展不及预期；
• 相关技术出现颠覆性突破；
• 产品价格下降超预期；
• 原材料价格波动。

投资评级说明

• 行业评级：

  • 增持：未来6个月投资收益率领先沪深300指数5%以上；
  • 中性：未来6个月投资收益率与沪深300指数相差-5%至5%；
  • 减持：未来6个月投资收益率落后沪深300指数5%以上。

• 公司评级：

  • 买入：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数15%以上；
  • 增持：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数5%至15%；
  • 中性：未来6-12个月投资收益率与市场基准指数相差-5%至5%；
  • 减持：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数5%至15%；
  • 卖出：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数15%以上；
  • 无评级：因无法获取必要资料或存在重大不确定性事件，无法给出明确评级。

分析师与联系人简介

• 陈晓：华安证券新能源与汽车首席分析师，十年汽车行业经验，覆盖整车厂及零部件供应商。
• 别依田：上海交通大学锂电博士，六年锂电研究经验，覆盖锂电产业链。
• 滕飞：四年产业设计和券商行业研究经验，法国KEDGE高商金融硕士，复合背景，覆盖锂电产业链。

重要声明

本报告内容由华安证券研究所发布，所采用数据和信息均来自市场公开信息，分析师对这些信息的准确性或完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。报告中的信息和意见仅供参考，不构成投资建议。客户应根据自身情况评估是否适用。华安证券及其关联机构可能持有报告中提到的公司证券并进行交易，也可能为其提供投资银行服务或其他服务。未经授权，不得复制、分发或引用本报告内容。