20180926-申万宏源-新大陆-000997.SZ-股权激励落地_公司主业未来三年高速增长可期_3页_601kb

新大陆（000997）研究报告总结

核心内容

本报告针对新大陆（000997）在2018年9月26日发布的相关信息进行点评，维持“买入”评级。报告从市场数据、财务表现、业务发展及股权激励等多个维度分析公司当前状况与未来增长潜力。

市场与财务数据

市场数据（截至2018年09月25日）

• 收盘价：14.46元
• 一年内最高/最低价：23.76元/13.65元
• 市净率：2.9
• 息率（分红/股价）：0.55
• 流通A股市值：13467百万元
• 上证指数/深证成指：2781.14/8353.38

财务数据（截至2018年6月30日）

• 每股净资产：4.97元
• 资产负债率：55.89%
• 总股本/流通A股：1011百万/931百万
• 流通B股/H股：无

业务发展与股权激励

股权激励计划

• 激励对象：272位，包括中高层管理人员和核心技术人员
• 授予股票数量：4,144万股（首次3,344万，预留800万）
• 授予价格：7.22元/股
• 限售期：12个月、24个月、36个月
• 解锁条件：以2017年主营净利润4.13亿元为基数，2018年增长不低于25%，2019年不低于55%，2020年不低于100%
• 激励聚焦主营业务：显示公司对业务发展的信心和决心，激励对象与股票数量均远超2014年激励计划。

2018年上半年业务表现

• 营业收入：26.04亿元，同比增长3.36%
• 剔除地产项目影响后：营业收入24.85亿元，同比增长39.00%
• 归属于母公司净利润：3.36亿元，同比增长39.75%
• 商户运营服务集群收入：11.23亿元，同比增长67.47%
• 商户运营服务集群贡献：成为公司增长最快、利润贡献最大的业务集群，涵盖商户服务平台、支付服务和金融服务。

盈利预测与财务指标

盈利预测（2018-2020年）

• 营业收入：57.22亿、67.39亿、82.01亿
• 净利润：8.01亿、10.23亿、13.26亿（未考虑股权激励摊销费用）
• 每股收益：0.79元、1.01元、1.31元
• 股权激励摊销费用：2018-2021年分别为1025万、5505万、2063万、775万

财务指标预测

• 毛利率：预计2018年为39.2%，2019年为38.5%，2020年为40.5%
• ROE：预计2018年为15.2%，2019年为16.3%，2020年为17.4%
• 市盈率：预计2018年为18，2019年为14，2020年为11

投资评级说明

• 证券投资评级：

  • 买入（Buy）：相对强于市场表现20%以上
  • 增持（Outperform）：相对强于市场表现5%~20%
  • 中性（Neutral）：相对市场表现在-5%~+5%之间波动
  • 减持（Underperform）：相对弱于市场表现5%以下

• 行业投资评级：

  • 看好（Overweight）：行业超越整体市场表现
  • 中性（Neutral）：行业与整体市场表现基本持平
  • 看淡（Underweight）：行业弱于整体市场表现

• 基准指数：沪深300指数

信息披露与法律声明

• 证券分析师承诺：报告由具备证券投资咨询执业资格的分析师独立、客观地出具，不因报告内容而获得任何形式的补偿。
• 公司隶属关系：隶属于申万宏源证券有限公司，持有证券投资咨询业务许可。
• 利益冲突声明：公司关联机构可能持有或交易报告中提及的投资标的，也可能为其提供投资银行服务。
• 法律声明：
  • 本报告仅供客户使用，不构成投资建议。
  • 报告基于公开信息撰写，不保证其准确性或完整性。
  • 客户应自主决策并承担风险。
  • 本报告版权归申万宏源所有，未经许可不得复制、分发或用于其他用途。

联系方式

主要观点

• 股权激励落地：公司推出新的股权激励计划，显示对主营业务增长的信心。
• 业务增长显著：商户运营服务集群成为公司增长最快、利润贡献最大的业务，预计未来三年将保持较高增速。
• 盈利预测乐观：公司未来三年盈利预测增长显著，毛利率和ROE指标稳步提升。
• 投资建议：维持“买入”评级，认为公司未来增长潜力大，符合市场预期。

关键信息

• 公司股权激励计划覆盖272位员工，股票数量远超2014年。
• 商户运营服务集群上半年增长67.47%，成为主要增长引擎。
• 2018年预计净利润8.01亿元，同比增长22.47%。
• 股权激励摊销费用对净利润影响较小，预计2018年摊销费用为1025万元。
• 报告采用相对评级体系，强调投资决策需结合个人情况。

本报告全面展示了新大陆在2018年的市场表现、财务状况、业务发展及未来增长潜力，为投资者提供了多维度的参考信息。