20250420-华安证券-债市机构行为周报（4月第3周）_30Y国债波动的背后_16页_1mb

30Y国债波动总结报告

本报告分析了2025年4月第3周债券市场，重点在30Y国债波动和机构行为。本周利率震荡，长端利率在165%附近波动，超长债上行约5bp，导致30Y国债到期收益率达190%，走势偏弱主要受关税反复、经济预期扰动及超长特别国债发行超预期影响。

机构行为方面，30Y国债卖盘可能源于分销而非主动做空。大行卖出100亿元新券，股份行部分为新券，且4月14日为缴款日，显示银行无意主动空头。券商在活跃券上持续净卖，但基金对新券增配，其他机构如农商行、保险增配。总体乐观，30Y卖盘或接近尾声。

数据表明，债市杠杆率上升至10672%，资金面紧，基金久期中位数增至278年，中美利差倒挂减缓，利差分位点偏高。债券借贷余额变化显示机构行为分化，持有风险包括流动性问题。

结论：30Y-10Y利差可能走扩，当前赔率较小，未来走势可乐观期待。