20231207-西南证券-家电行业2024年投资策略_平流稳进_寻求突破_38页_2mb

核心观点

1. 回顾2023年：家电行业经历“平流缓进”，原材料价格和汇率波动改善，内销温和复苏，出口明显好转，海外市占率提升。
2. 展望2024年：需求温和回暖，但存在不确定性；长期趋势包括高端化、套系化及海外增长；建议稳健中寻求突破。

2023年行业回顾

1. 内销情况：国内零售额同比增长0.3%，但某些品类需求疲软（如彩电）。
2. 外销情况：家电出口金额同比增长2%，数量增长84%，主要受益于海外补库和企业技术进步。
3. 细分领域：空调内销量增长20.5%，冰箱和洗衣机内销量分别增长4.7%和22%；黑电出口表现较好，但内销疲软；厨电线下销售回暖，新兴小家电保持快速增长。

2024年投资主线

1. 低估值高分红：推荐美的集团（000333）、海尔智家（600690）、格力电器（000651）、苏泊尔（002032）等分红稳健、估值修复空间大的标的。
2. 稳健主业+外延增长：推荐三花智控（002050）、盾安环境、兆驰股份等外延业务驱动增长的企业。
3. 运营提效+盈利改善：关注海信家电、海信视像、倍轻松等公司内部成本优化和效率提升。
4. 新品类长期成长：看好石头科技（688169）、科沃斯（603486）、小熊电器等在新兴家电和清洁电器领域的发展。

重点个股分析

• 海尔智家：优势产业稳健增长，毛利率提升，维持“买入”。
• 美的集团：多元业务稳健增长，盈利显著改善，评级“买入”。
• 海信家电：多元业务协同，盈利持续改善，评级“持有”。
• 三花智控：内销空调增长带动制冷业务，汽零业务高增，“买入”。
• 石头科技：收入高增长，国际市场份额提升，毛利率提升，“买入”。

风险提示

原材料价格波动、人民币汇率波动、行业竞争加剧等。

估值情况

行业估值处于历史低位，多数龙头PE在10-33倍之间，具备安全边际。

## 核心观点
- **2023回顧**：平流穩進，內銷溫和復甦，外銷亮眼
- **2024展望**：穩中求進，四大投資主線：高股息、外延增長、運營提效、新品類增長

## 主要推推薦
- **高股息**：美的、海爾、格力、蘇泊爾
- **外延增長**：三花智控、盾安環境、兆馳股份
- **運營提效**：海信家電、海信視像、倍輕鬆
- **新品類**：石頭科技、科沃斯、小熊電器