20210915-中国银行-宏观观察2021年第58期（总第381期）_疫情下的全球经济复苏进程与中长期趋势_19页_1mb

中银研究产品系列总结

核心内容

中银研究产品系列包括《经济金融展望季报》、《中银调研》、《宏观观察》、《银行业观察》、《人民币国际化观察》、《国别/地区观察》等。这些产品旨在深入分析全球经济金融形势，提供政策建议与市场洞察，服务于中国银行研究院的研究方向与国家发展战略。

主要观点与关键信息

一、疫情下的全球经济复苏进程与中长期趋势

疫情以来，全球经济经历了从断崖式下跌到快速复苏、结构重塑的过程。各国宏观政策逆周期调节、数字化与生物医药等科技支撑，推动了实体经济复苏、绿色发展和数字化转型。

• 复苏特征：2020年疫情导致全球经济出现“深V”形反弹，复苏速度快于2008年金融危机后的“L形”复苏。
• 长期趋势：未来全球经济将逐步回归常态化的低速复苏，预计2021-2030年平均增速为2.8%，低于疫情前潜在增速。
• 区域差异：环太平洋地区（尤其是中国）复苏速度领先，预计2030年将成为全球第一经济大国，占全球GDP约21.4%。而欧美等发达经济体复苏相对滞后，新兴市场国家则面临较大挑战。

二、未来全球经济的三大趋势

1. 全球经济逐步回归正常化低速复苏

   • 2020年经济衰退幅度为3.3%，为二战以来最严重。
   • 2021年经济复苏速度为6.0%，是有记录以来最快增速。
   • 预计未来4年仍需保持3.8%以上增速，才能恢复疫情前潜在增速轨道。

2. 环太平洋地区领跑全球复苏，中国经济加快崛起

   • 中国在疫情控制和经济复苏方面表现突出，成为全球医疗与生产物资供应中心。
   • 亚太新兴市场2020年经济衰退幅度仅为1.0%，复苏速度达8.6%，远超其他地区。
   • 美国、欧盟等将成为美洲、欧非地区的核心经济力量。

3. 全球经济行业结构发生重塑

   • 疫情加剧了“K形复苏”，即不同行业复苏速度差异显著。
   • 制造业、采矿业复苏快于服务业，数字技术与绿色转型成为新的增长引擎。
   • 服务业受封锁措施影响较大，跨境旅游、餐饮等板块复苏乏力。

三、中长期内全球经济面临的五大风险

1. 实体经济与金融运行背离，系统性经济周期风险

   • 超低利率与量化宽松政策加剧了资产泡沫和系统性金融风险。
   • 多个经济周期叠加，可能引发未来10年的系统性风险。

2. 全球通胀风险加剧

   • 财政刺激与货币宽松推升了通胀预期。
   • 劳动生产率放缓、供应链中断、碳中和目标等因素将加剧通胀压力。

3. 新兴市场主权债务风险

   • 新兴市场国家外债依赖度高、国内杠杆水平高，面临较大的债务风险。
   • IMF数据显示，全球公共债务达到GDP的97%，发达国家财政赤字达11.7%。

4. 绿色与数字化转型带来的物理与转型风险

   • 绿色投资存在技术失败风险，传统高碳行业面临转型压力。
   • 数字化转型带来监管、税收、数字主权等协调难题，以及网络攻击与金融制裁风险。

5. 地缘政治风险加剧

   • 大国博弈背景下，美国等西方国家通过产业链回流、金融制裁等方式对中俄等新兴大国施加压力。
   • 疫情加深了东西方隔阂，导致全球产业链、供应链调整和地缘政治危机风险上升。

四、对策建议

1. 践行五大新发展理念，把握新发展机遇

   • 金融应围绕“创新、协调、绿色、开放、共享”理念，推动金融供给侧结构性改革。
   • 支持科技创新、区域协调发展、绿色转型、对外开放和共同富裕。

2. 推进“双循环”新发展格局，强化内生增长动力

   • 以国内大市场为核心，推动消费信贷、中小企业融资等业务发展。
   • 优化对外开放结构，提升金融服务支持国内开放平台和“走出去”战略的能力。

3. 筑牢安全堤坝，提升风险管理能力

   • 完善风险管理架构，强化横向统筹与纵向协同。
   • 深化金融科技应用，提升风险识别与处置能力。
   • 强化外部合作与协调，防范系统性金融风险。

总结

新冠疫情对全球经济带来前所未有的冲击，推动了复苏进程与结构重塑。未来全球经济将逐步回归中速复苏，环太平洋地区（尤其是中国）将成为复苏的引领者。然而，多重风险挑战依然存在，包括系统性经济周期风险、通胀压力、主权债务风险、转型风险和地缘政治风险。我国金融业应深入把握趋势，融入国家战略，推动高质量发展，筑牢金融安全防线，为实现中华民族伟大复兴提供有力支撑。