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作者：王家强 中国银行研究院
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签发人：陈卫东
审稿：王家强
联系人：王梅婷
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资料来源：对外公开，全辖传阅，内参材料

疫情下的全球经济复苏进程与中长期趋势

核心内容

疫情对全球经济造成断崖式下跌，随后在各国宏观政策刺激和科技支撑下，经济快速复苏，呈现出“深V”形态。全球GDP在2021年第二季度已基本收复疫情前的失地，工业生产和贸易量也恢复至疫情前水平。未来全球经济将逐步回归低速复苏，其复苏速度和结构将发生重大变化。

主要观点

1. 全球经济复苏趋势：

   • 2020年全球GDP深度衰退3.3%，为二战以来最严重。
   • 2021年全球GDP增速预计为6.0%，是有记录以来最快增速。
   • 未来4年需平均3.8%以上的增速，才能回到疫情前潜在增速轨道。
   • 2021-2030年全球经济平均增速预计不超过3%，约为2.8%。

2. 区域复苏分化：

   • 环太平洋地区（中国、美国、东盟等）复苏较快，中国表现尤为突出。
   • 中国GDP在2021年第二季度比疫情前增长8.2%，预计最早于2030年成为全球第一经济大国。
   • 其他地区如欧洲、拉美、中东非洲等复苏相对滞后。

3. 行业结构重塑：

   • 疫情推动“K形”复苏，制造业、采矿业复苏快于服务业。
   • 数字经济和绿色经济成为复苏新赛道，数字技术加速应用，绿色转型加快。
   • 2020年全球数字经济逆势增长3%，中国数字经济总量跃居世界第二。

未来全球经济面临的五大风险

1. 系统性经济周期风险：

   • 多个长周期叠加，可能引发系统性金融风险。
   • 包括康德拉季耶夫周期、库兹涅茨周期、朱格拉周期和基钦周期。

2. 全球性通胀风险：

   • 疫情下全球货币大放水，叠加技术创新衰退和供应链问题，可能引发持续通胀。
   • 美国CPI指数在2021年7月连续三个月超过5%，欧元区通胀水平也显著上升。

3. 新兴市场主权债务风险：

   • 新兴市场国家面临高外债、高杠杆、财政赤字等风险。
   • IMF数据显示，2020年全球公共债务达到GDP的97%，发达国家财政赤字达11.7%。

4. 绿色与数字化转型风险：

   • 绿色转型带来物理风险和转型风险，数字化转型则带来网络风险和战略风险。
   • 需要关注高碳行业转型退出、技术失败、监管协调困难等问题。

5. 地缘政治风险：

   • 疫情差异引发大国博弈，推动民粹主义和保护主义。
   • 西方国家可能通过金融制裁、军事挑衅等方式遏制中国等新兴大国。

对策建议

1. 坚持五大新发展理念：

   • 创新：支持科技研发和战略性新兴产业。
   • 协调：推进区域协调发展和共同富裕。
   • 绿色：发展绿色金融，助力“双碳”目标。
   • 开放：扩大金融开放，推进人民币国际化。
   • 共享：推动普惠金融和财富金融发展。

2. 推进“双循环”新发展格局：

   • 国内大市场：优化营商环境，支持消费和投资。
   • 国内国际双循环：提升对外开放质量，支持企业“走出去”。

3. 筑牢金融安全堤坝：

   • 完善全面风险管理体系，强化信用、市场和操作风险管理。
   • 加强金融科技应用，提升风险识别与处置能力。
   • 增强外部合作与协调能力，防范系统性金融风险。

总结：疫情冲击下，全球经济呈现“深V”复苏，但未来将逐步回归低速增长。中国在亚太地区引领复苏，数字经济和绿色转型成为新方向。同时，全球面临系统性金融风险、通胀压力、主权债务危机、转型风险及地缘政治风险。我国金融业需紧跟国家战略，推进“双循环”和五大新发展理念，强化风险管理，实现高质量发展。