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中航证券2022年农林牧渔行业策略总结

核心内容概述

2022年农林牧渔行业面临周期性调整与结构性机遇并存。在周期洗礼中，行业有望迎来新一轮的产业优化与集中度提升。同时，政策与技术周期持续向好，推动种业、宠物消费和饲料养殖产业链延伸成为投资重点。

主要观点

1. 2021年农林牧渔行业回顾

• 周期影响显著：农林牧渔板块整体承压，尤其是养殖业受生猪周期下行影响较大，板块跌幅显著。
• 行业细分表现不一：
  • 种业表现较好，如隆平高科、登海种业等。
  • 饲料企业因原料价格高涨，利润受到挤压。
  • 种植业因大宗行情上涨与成本上升，毛利低位徘徊。
• 三季度有所回暖：生猪价格修复，种养殖企业预收款增长明显，行业经营逐步改善。
• 机构配置偏好：农业股是机构标配品种，机构更偏爱种养殖优质龙头。

2. 2022年重点方向和投资机会

（1）趋势不改续演绎

• 种业振兴：
  • 政策、行业和技术周期向上，转基因商业化加速。
  • 转基因玉米市场渗透率预计达70%，市场规模将显著增长。
  • 企业如隆平高科、大北农、登海种业具备先发优势。
• 宠物消费：
  • 宠物行业规模持续扩大，线上销售占比高。
  • 企业如中宠股份、佩蒂股份加速品牌建设与产能扩张。
• 饲料与养殖产业延伸：
  • 企业积极向产业链上下游延伸，提升综合竞争力。
  • 国内企业如海大集团、圣农发展、新希望已初见成效。

（2）周期洗礼再出发

• 生猪周期：
  • 行业产能宽松，但随着产能去化，有望进入新一轮上升通道。
  • 建议关注牧原股份、正邦科技等具备成本与产能优势的品种。
• 肉鸡周期：
  • 黄羽肉鸡父母代存栏处于低位，叠加需求改善，有望迎来周期向上。
  • 建议关注立华股份、温氏股份、湘佳股份。

关键信息

行业数据

• 沪深300指数：4955.96
• 总市值：16911.17亿元
• 流通市值：6966.25亿元
• PE（TTM）：51.27
• PB：3.35

重点企业推荐

风险提示

1. 国内外疫情反复，影响消费预期。
2. 供应链不畅导致运输成本上升。
3. 气候变化、猪瘟、禽流感等不确定性因素。
4. 生猪产能去化不及预期，行情低迷。
5. 饲料原材料成本压力未缓解。
6. 种业生物育种政策落地不及预期，影响推广进度。

投资建议

（一）趋势不改续演绎

• 种业：重点关注具备转基因技术储备和安全证书的企业，如隆平高科、大北农、登海种业。
• 宠物消费：关注中宠股份、佩蒂股份等具备品牌和产能优势的企业。
• 饲料养殖延伸：关注海大集团、圣农发展、新希望等企业，其产业链延伸策略成效显著。

（二）周期洗礼再出发

• 生猪周期：关注牧原股份、正邦科技等具备产能和成本优势的标的。
• 肉鸡周期：关注立华股份、温氏股份、湘佳股份，其黄羽肉鸡板块有望迎来周期改善。

投资评级

• 行业投资评级：增持
• 投资评级定义：
  • 买入：未来六个月涨幅高于沪深300 10%以上
  • 持有：未来六个月涨幅在-10%~10%之间
  • 卖出：未来六个月跌幅高于沪深300 10%以上

分析师信息

• 彭海兰：中航证券研究所农林牧渔行业首席分析师，证券执业证书号：S0640517080001
• 陈翼：联系人，证券执业证书号：S0640121080014
• 联系方式：
  • 邮箱：penghl@avicsec.com / chenyyjs@avicsec.com
  • 公司地址：北京市朝阳区望京街道望京东园四区2号楼中航产融大厦
  • 公司网址：www.avicsec.com
  • 联系电话：010-59562524
  • 传真：010-59562637

附录

• 图目录：包含行业涨跌幅、种养殖与饲料板块个股排名、转基因审批流程、宠物行业线上销售趋势等。
• 表目录：包含转基因育种政策落地进展等。

总结

2022年农林牧渔行业在政策支持、技术进步与市场需求推动下，有望实现结构性增长。种业振兴、宠物消费增长和饲料养殖产业链延伸是三大主要趋势。尽管生猪与肉鸡行业面临周期性调整，但具备成本与产能优势的企业有望在行业底部布局中受益。投资者应关注具备技术储备、政策优势与市场潜力的企业，同时警惕疫情、成本压力与政策落地不及预期等风险。