20220813-中航证券-农林牧渔行业周观点_生猪旺季渐近_强势逻辑仍在_13页_2mb

农林牧渔行业周观点总结

一、行业整体表现

2022年8月13日，申万农林牧渔行业指数本周下跌1.92%，在申万28个一级行业板块中排名垫底。上证指数上涨1.55%，沪深300指数上涨0.82%，中小100指数上涨1.42%。行业内部表现分化，其中动物保健板块上涨0.99%，渔业上涨2.38%，而畜禽养殖板块下跌3.34%，饲料板块下跌2.84%。

二、核心观点

1. 养殖产业

• 生猪市场：7月生猪出栏量延续缩减，主要猪企销量环比下降6.1%。牧原、新希望出栏量环比分别下降13%和3.8%，而温氏、天邦、正邦分别增长7.5%、5.5%和17.5%。
• 猪价：受益于供给收紧，7月猪价维持强势，主要猪企销售均价约22.26元/公斤，环比大增31.4%。
• 利润：养殖利润明显改善，自繁自养利润回升至500元/头，提升行业内补栏积极性，7月全国能繁母猪存栏环比增加1.56%。
• 投资建议：建议逢低配置，拥抱周期。重点推荐温氏股份、牧原股份、傲农生物等。

2. 饲料产业

• 产量：7月全国工业饲料产量2458万吨，环比增长5.4%，同比下降6.8%。
• 价格：主要配合饲料、浓缩饲料产品出厂价格环比以降为主，添加剂预混合饲料产品出厂价格环比以增为主。
• 趋势：饲料端数据侧面印证养殖户补栏情绪提升，行业存栏量环比上行。

3. 动保板块

• 逻辑支撑：养殖周期向上带动动保板块景气上行。2016、2020年养殖利润高点时，动保销售额分别达50亿和57亿。
• 行业优化：新版GMP验收淘汰落后产能，中小企业加速离场，行业集中度提升。
• 政策支持：宠物兽药领域有望加速国产替代，农业农村部要求加快宠物用新兽药生产上市。
• 投资建议：关注研发能力强、业务潜力大的企业，如普莱柯等。动保板块估值性价比高，PE-TTM为31.63，处于历史较低水平。

4. 宠物产业

• 市场规模：国内宠物行业千亿规模，年复合增长率近20%。
• 发展趋势：国产代工企业品牌化加速，对传统与现代渠道理解较深，有望实现替代。
• 投资建议：重点推荐中宠股份、佩蒂股份等国内宠物食品行业领跑者。

5. 粮油产业

• 利润改善：粮油压榨利润有望边际改善，下游需求回暖带动豆粕行情。
• 成本端：上游油料价格压力有望缓和，压榨成本端改善。
• 投资建议：关注道道全、金龙鱼等优质标的。

三、种植产业分析

1. 全球谷物供需

• 库销比：2022/23年度全球谷物库销比预计为27.93%，较上月下降0.41pcts，处于近年低位。
• 风险提示：俄乌局势和极端天气仍可能影响全球粮食产量，供应链修复仍需时间，农资成本可能维持高位。

2. 主要作物展望

• 小麦：预计2022/23年全球小麦供应增加，消费和贸易增加，库存小幅下降，期末库存降至2.673亿吨。
• 水稻：全球大米供应减少，消费和贸易略有增加，期末库存减少420万吨至1.785亿吨。
• 玉米：全球玉米产量略微下调，期末库存减少，库销比为25.9%，与上年基本持平。
• 大豆：全球油籽供应、消费、出口和期末库存均高于上月，预计2022/23年全球大豆库销比为26.8%，较上年提升2.1pcts。

3. 种业发展

• 政策支持：《国家级转基因大豆品种审定标准》和《国家级转基因玉米品种审定标准》正式试行，推动生物育种技术落地。
• 行业前景：种业迎来“三期叠加”机遇，政策、行业、技术三方面共同推动行业迭代和格局重塑。
• 重点推荐：关注生物育种优势企业大北农、隆平高科，以及优势品种企业登海种业。

四、行业动态与公司信息

1. 行业资讯

• 农业农村部将制定电子商务经营农药负面清单，加强农药市场监督管理。
• 海关数据显示，7月我国大豆进口量环比下降4.5%，同比下降9.1%。

2. 公司动态

• 温氏股份：7月肉猪销售收入34.21亿元，环比增长35.75%。
• 新希望：7月生猪销售收入21.67亿元，同比增长92.79%。
• 天康生物：7月生猪销售收入环比增长5.14%，同比增长67.69%。
• 神农集团：有信心将生猪养殖成本控制在16元/kg以内。
• 普莱柯：上半年净利润同比减少50.94%，受养殖业行情低迷影响。

五、投资评级

• 公司投资评级：买入、持有、卖出。
• 行业投资评级：增持、中性、减持。

六、风险提示

• 经济复苏不及预期、疫情反复、政策变动等风险。

七、研究团队

• 中航证券农林牧渔研究团队涵盖畜禽养殖、种业、宠物和粮油饲料等板块，具备丰富的产业背景和研究经验。

八、联系方式

• 分析师：彭海兰，SAC执业证书：S0640517080001，联系电话：010-59562522，邮箱：penghl@avicsec.com
• 研究助理：陈翼，SAC执业证书：S0640121080014，联系电话：010-59562522，邮箱：chenyyjs@avicsec.com
• 销售团队：李裕淇、李友琳、曾佳辉，联系方式详见文档。